Для негосударственных пенсионных фондов облигации

Если вы начали присматриваться к инструментам, которые обеспечат доход в будущем и финансовую независимость, вы знаете, что для этого подойдёт долгосрочное инвестирование: вклад или ценные бумаги через брокерский счёт. Это надёжный способ инвестирования, если вы не профессиональный трейдер и не живёте с доходов с биржи как с основного заработка. Но если соединить преимущества депозита и биржевых инвестиций, получится ещё более выгодный инструмент — индивидуальный пенсионный план (ИПП).

Что такое ИПП

Индивидуальный пенсионный план — это накопительный продукт от НПФ Сбербанка, особый счёт, на который можно вносить деньги от себя. Деньги на этом счёте работают, а не лежат просто так. НПФ Сбербанка инвестирует их и начисляет доход. В 2019 году по ИПП была доходность 9,64% годовых. Это больше чем банковские ставки по депозитам.

Так же работают фонды и в развитых странах Европы. Например, в Великобритании есть несколько видов пенсий : можно выбрать специальный фонд, который будет инвестировать накопления и возьмёт за это комиссию. А можно воспользоваться индивидуальным пенсионным планом ( Self-Invested Personal Pension — SIPP ): по сути, это долгосрочные инвестиции.

Откладывать на ИПП можно регулярно и воспользоваться деньгами в любой момент. Без потери части инвестиционного дохода это можно сделать через 10 лет, поэтому ИПП выгоден на долгий срок и является способом долгосрочного инвестирования.

Преимущества ИПП

У ИПП есть ряд преимуществ по сравнению с другими инструментами долгосрочного инвестирования: вкладом или брокерским счётом.

Доходность . Вклады в банке приносят не больше ключевой ставки, которая на 30 июля 2020 составила 4,25%, это её исторический минимум . ИПП показывал доходность 9,64% годовых в 2019 году, при этом владелец счёта при любых обстоятельствах на рынке останется при своих. Если НПФ показывает отрицательную доходность, то в силу вступает закон № 422 - ФЗ [1] . По нему НПФ отвечает перед вкладчиками своими деньгами.

Возврат налогов . Со взносов в ИПП можно получить налоговый вычет 13%, до 15 600 ₽ в год.

Накопления принадлежат только владельцу счёта . У ИПП особый статус — деньги нельзя поделить при разводе, как совместно нажитое имущество, они защищены от судебных приставов.

Накопления наследуются . Деньги на ИПП могут наследоваться, как вклады и другие счета: подробнее — в законах № 75 - ФЗ, ст. 36.21 , № 11 - ФЗ ст. 39 ,

Перестать работать можно раньше . Согласно поправкам к закону о негосударственных пенсионных фондах основания для получения негосударственной пенсии наступают раньше, чем основания для получения обычной пенсии, и составляют 55 лет для женщин и 60 лет для мужчин. Это означает, что вы начнёте получать свои накопления раньше получения обычной пенсии.

Удобство пополнений . Можно через работодателя переводить часть зарплаты на ИПП или подключить автоплатеж.

ИПП — интересный и не затратный инструмент долгосрочного инвестирования, который позволяет регулярно формировать свои сбережения, которые будут вложены в широкий набор качественных и перспективных инструментов. На сайте НПФ Сбербанка можно следить за доходностью.

Как инвестируются деньги на длительном промежутке

Для долгосрочных инвестиций — на срок от 2–3 лет — используют вклады, инвестиции в долгосрочные облигации и акции компаний-«голубых фишек». Это акции наиболее надёжных, стабильных компаний. Помимо этого, такие акции обладают высокой ликвидностью, то есть их можно в любой момент продать по привлекательной цене. На всё это потребуется достаточно большой начальный капитал.

Можно также купить паи ETF — фондов, которые сами покупают надёжные акции, и таким образом снизить порог входа, но в ETF не будет дивидендов, как у акций, и купонов, как у облигаций. Это один из защитных инструментов ваших накоплений.

В ETF есть дивиденды и купоны, просто они не выплачиваются как промежуточный доход, а реинвестируются в фонд, поэтому инвестор не теряет в этом отношении.

В долгосрочных инвестициях желательно использовать все возможные способы сохранения денег, и ИПП от НПФ Сбербанка — один из таких инструментов. Чтобы не класть все яйца в одну корзину, разложите их в разные. При этом у ИПП низкий порог входа: попробовать его может любой, первый взнос составляет 2000 ₽.

Какие могут быть минусы

Закрытие ИПП раньше трёх лет имеет ограничения по возврату инвестиционного дохода . Проще говоря, вы вернёте ту же сумму, что и вложили. Однако ИПП — это инвестиции на долгий срок, которые предполагают вложения на 10–20 лет.

Внимание! Не используйте ИПП для финансовой подушки на крайний случай! Для этого нужен накопительный счёт. ИПП — это ваши накопления для будущего.

На брокерском счёте можно получить более высокую доходность . Если инвестировать через брокерский счёт, можно получить высокую доходность. Но придётся разбираться во всём самому и рисковать собственными деньгами. Есть вероятность наделать ошибок и уйти в минус. А за управление вашими деньгами специалисты возьмут комиссию. Оформив самостоятельно ИПП в НПФ Сбербанка (что, кстати, можно сделать и с помощью сервиса «Сбербанк Онлайн»), вы всегда останетесь при своих.

Недостатки есть, как у любого инструмента инвестирования, но плюсов больше, особенно если вы хотите обогнать инфляцию, да и просто попробовать новый инструмент и получить дополнительную доходность в виде возврата налога.

Итого

Копить — правильно и полезно, а откладывать на будущее вообще обязательно, потому что у нас надежда только на себя самих. Копите на долгий срок с умом: не надо все деньги держать на вкладе, потому что тогда есть риски не обогнать инфляцию. Лучше использовать и вклады, и инвестиционные инструменты. ИПП — интересный инструмент для долгосрочного инвестирования. Главное, что много для начала эксперимента не нужно: первый взнос — 2000 ₽, далее по 1000 ₽, листайте вниз и попробуйте.

Схема вывода пенсионных накоплений из НПФ с помощью облигаций (Декабрь 2020).

Чтобы построить облигационную лестницу, вы покупаете облигации (индивидуальные облигации, а не облигационные фонды) на своем счете, чтобы сроки погашения облигаций были ступенчатыми или сложенными в течение определенного периода времени. Иногда это называется сопоставление активов и обязательств , что означает, что у вас есть расходы (например, расходы на пенсионное обеспечение в течение года), поэтому вы покупаете актив (облигацию), который будет доступен для покрытия этих расходов, когда такое случается.

Лестницы для удовлетворения потребностей в денежных потоках

При выходе на пенсию, облигационные лестницы могут быть использованы достаточно эффективно для обеспечения средств, необходимых для выплат на пенсию каждый год. Например, консервативный человек может взять весь свой портфель и купить отдельные облигации, чтобы облигации созревали каждый год в течение следующих тридцати лет для удовлетворения их потребностей в денежных потоках. Это будет тридцатилетняя облигационная лестница. Менее консервативный человек может использовать облигационную лестницу для покрытия только первых пяти-десяти лет расходов, как описано в следующем разделе.

Бонд-лестницы как часть сбалансированного портфеля

Предположим, что вы являетесь инвестором с умеренной степенью риска, уходящим на пенсию с 1 миллионом долларов. Вы можете взять 400, 000 или 40% своего портфеля и купить восемь облигаций номинальной стоимостью 50 000 долларов США каждая. Первая облигация созрела бы через один год, следующий созрела бы через два года, следующий через три года и т. Д., Таким образом, преодолевая портфель облигаций за восьмилетний период.

Это упрощенный пример, но он дает общее представление о том, как он работает.

Остальные 600 000 долларов США будут инвестированы в акции (акции предпочтительно в форме индексных фондов), чтобы составить часть роста вашего портфеля. Восемь лет спустя, если акции в среднем достигли 7-процентной нормы прибыли, 600 000 долларов США вырастут чуть более 1 миллиона долларов, что позволит вам продать 500 000 акций для создания еще одной облигационной лестницы.

Практическое применение бонд-лестницы

Существует несколько практических аспектов, которые необходимо учитывать при использовании бонд-лестниц, таких как:

• кредитное качество облигаций, которые вы покупаете
• налоговая характеристика процентного дохода
• , на какой счет вы покупаете облигации (например, IRA, не-ИРА)
• , в отношении вашего аккаунта и использования процентов, выпущенных облигациями до их срока погашения
• брокерской услуги или учетной записи, может облегчить покупку облигаций
• , когда собрать часть роста вашего портфеля

Из-за сложности вышеперечисленных позиций многие опытные специалисты по инвестициям считают покупку облигаций более сложной, чем покупка акций. Согласен. Когда я строю лестницы для своих клиентов, я работаю в партнерстве с фирмой, обладающей этим опытом.

Что касается сбора урожая вашего портфеля, используя наш пример выше, вряд ли вы действительно подождете восемь лет, прежде чем продавать акции, чтобы вывести больше облигаций.Вместо этого, в течение многих лет с сильными доходами на фондовом рынке, вы продавали бы акции и добавляли облигации к концу вашей облигационной лестницы.

В годы с плохими доходами на фондовом рынке вы не продавали акции. Если у вас было несколько лет плохих возвратов на фондовом рынке, вы можете спуститься до того, что останутся только два-три года сложенных облигаций.

Это нормально, поскольку целью создания облигационной лестницы является то, что у вас есть безопасные инвестиции для удовлетворения краткосрочных потребностей в денежных потоках и, следовательно, они не вынуждены продавать акции на пониженном рынке.

Что о ценах на облигации, когда процентные ставки растут?

Существующие цены на облигации обычно снижаются, когда процентные ставки растут. Это факт. Когда вы думаете об этом, имейте в виду, что владение индивидуальной облигацией отличается от владения взаимным фондом облигаций. Если вы используете индивидуальные облигации для формирования портфеля, сопоставленного с активами и обязательствами, тогда, когда облигация созревает, вы будете тратить основное значение. Хотя цена облигации будет колебаться до погашения, пока вы удерживаете ее до погашения, эти колебания не относятся к вам. Когда облигация созревает, вы знаете сумму денег, которую вы получите независимо от движения процентных ставок.

Если вы продаете облигацию до даты ее погашения, вы можете получить больше или меньше начальной цены облигации.

Альтернативы колышковой лестнице

Вместо лестницы для связи вы можете создать лестницу для компакт-дисков с сертификатами депозитов со сроком погашения каждый год для удовлетворения потребностей в денежных потоках. Возможно, выгодно оценивать как CD, так и облигации на любой заданный временной интервал, чтобы определить, какой из них даст вам максимальный доход.

Вы также можете использовать фиксированный аннуитет, а не облигацию или компакт-диск, как часть вашей лестницы. Опять же, вы хотели бы определить, какие инвестиции или комбинация инвестиций обеспечит вам максимальную доходность для любой даты погашения.

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ), и так не стремящиеся вкладываться в длинные долговые бумаги, получили еще один аргумент оставаться в коротких облигациях. Новые стресс-тесты, опубликованные ЦБ, заметно ухудшили сценарии для долгосрочных инвестиций. Одновременно регулятор расширил спреды в доходности между государственными и корпоративными бумагами, что также не будет способствовать росту интереса к вложениям НПФ в реальный сектор экономики.

Сценарные предпосылки стресс-тестирования финансовой устойчивости НПФ, представленные ЦБ в конце сентября, по сравнению с предыдущей версией делают более выгодными вложения в короткие бонды, а также в облигации федерального займа (ОФЗ) по сравнению с корпоративными бумагами. Об этом свидетельствует оценка “Ъ”, подтвержденная опросом представителей НПФ. Предыдущая версия сценария стресс-тестирования, представленная в конце мая, уже учитывала «изменения ситуации в экономике в связи с распространением коронавирусной инфекции и волатильностью на мировых финансовых рынках».

НПФ обязаны проводить стресс-тестирование портфелей пенсионных накоплений с начала 2018 года, портфелей пенсионных резервов — с 2019 года. При этом фонды обязаны выполнять обязательства в 75% расчетных случаев, иначе должны изменить портфель или увеличить капитал. В законопроекте «О санации НПФ» предполагается, что непрохождение стресс-тестирования может стать формальным основанием для их оздоровления силами регулятора (см. “Ъ” от 9 декабря 2019 года).

В новой редакции кризис для долгового рынка сдвигается в третий и четвертый квартал от текущего момента, когда доходности достигают максимума. Для коротких двухлетних бумаг пик кризиса проходит довольно быстро, как и в прошлых сценариях. Для пятилетних и десятилетних бондов кризис более жесткий, чем в предыдущем сценарии, а восстановление более медленное. «Новый сценарий предусматривает более консервативный прогноз модельной просадки бумаг со средней и высокой дюрацией»,— подтверждает директор по управлению рисками НПФ «Открытие» Александр Сметанин. Длинные бумаги «представляются менее выгодными в долгосрочной перспективе для стресс-тестирования», констатируют в «ВТБ Пенсионный фонд».

Одновременно был расширен (по сравнению с майским вариантом) и спред в доходностях ОФЗ и корпоративных облигаций. По сценарию теста, он значительно увеличивается в кризисный четвертый квартал, после чего четыре года сохраняется на более широких пределах. Это приводит к более сильной переоценке корпоративных бумаг в портфеле фондов в кризисный и посткризисные периоды, чем раньше. Как пояснили в Банке России, при создании сценария основной целью было сохранить его жесткость по основным показателям, влияющим на активы пенсионных фондов, и учесть изменения в экономике. При этом расширение кредитных спредов, считают в ЦБ, незначительно повлияет на облигации эмитентов высокого кредитного качества.

Для большинства фондов, у которых большой запас прочности прохождения стресс-тестов, изменения параметров не повлияют на структуру инвестпортфеля, рассказывали риск-менеджеры нескольких НПФ. «Стресс-тестирование может выступать инструментом по формированию определенной структуры портфелей фондов в "тактическом" плане»,— признают в НПФ «Сафмар». Но в настоящее время они могут повлиять на некоторые фонды, которые либо «находятся у нижней границы прохождения стресс-теста», либо не проходят стресс-тестирование, что заставляет уходить их из корпоративных бумаг или длинных облигаций. Тем не менее именно за вложения в реальный сектор (см. “Ъ” от 26 июня 2018 года) и за удлинение дюрации портфеля ратует регулятор.

Но даже и без контрстимулов со стороны ЦБ НПФ не жаждут удлинять портфель (см. “Ъ” от 20 августа), дюрация которого остается длительное время меньше трех лет. Как отмечают в «ВТБ Пенсионный фонд», длинные активы несут больший рыночный риск в силу высокой неопределенности и, соответственно, «утилизируют большую часть возможного риск-аппетита». «Длинные бумаги в период нестабильности гораздо больше коротких просаживаются по цене, что пагубно для доходности»,— соглашаются в НПФ «Сафмар». Кроме того, в фондах отмечают и определенный дефицит таких инструментов на рынке.

Ассоциация негосударственных пенсионных фондов (АНПФ) предложила ЦБ расширить возможность инвестирования пенсионных накоплений в активы с повышенными рисками — структурные облигации. Фонды ждут, что такие вложения обеспечат клиентам доходность выше депозитов и ОФЗ, но ЦБ по традиции осторожно относится к инвестициям пенсионных накоплений из-за их социальной значимости, следует из письма АНПФ (есть у РБК) и ответа регулятора на запрос РБК.

Что предложили фонды

Сейчас фонды могут держать в портфелях структурные облигации только в объеме не больше 10% от активов с повышенным риском. В большинстве случаев их эмитентами выступают банки, поэтому такие инструменты заполняют и лимит по вложениям в банковский сектор (30%), отмечает АНПФ. Возможность инвестирования в структурные облигации позволит получить доходность значительно выше банковского депозита и вложений в ОФЗ, добавляют в ассоциации.

Ассоциация перечисляет свои предложения в письме на имя руководителя департамента коллективных инвестиций ЦБ Кирилла Пронина:

• АНПФ предлагает вывести структурные облигации в отдельную категорию со своим особым лимитом. По мнению ассоциации, следует расширить перечень эмитентов структурных облигаций, добавив туда промышленные компании.
• Нужно перечислить виды таких инструментов, рассмотреть возможность использования маркетмейкеров (держатели ценных бумаг для последующей продажи) для поддержания ликвидности и разделения рисков с инвесторами.
• «По мнению ряда фондов, основное ограничение для инвестирования средств НПФ в структурные облигации лежит в плоскости фидуциарной ответственности (ответственность за управление средствами. — РБК) и необходимости дополнительного обоснования инвестирования в те или иные инструменты», — говорится в письме АНПФ.

Что такое структурные облигации

Структурная облигация предполагает, что выплата купона, номинала и дата выплат связаны с некоторыми внешними обстоятельствами, на которые эмитент такой бумаги повлиять не может. Обстоятельства могут быть привязаны к платежеспособности третьих лиц, изменению фондовых индексов, эффективности проектного финансирования, объясняет РБК директор департамента риск-менеджмента УК «Ай Кью Джи Управление активами» Александр Баранов. «К примеру, облигация на том, что курс рубль/доллар в течение определенного временного горизонта не будет выходить сверху и снизу за определенный уровень», — продолжает эксперт. Если пара торгуется в горизонте, инвестор получает купон в 10%, но достаточно отклонения на один день, чтобы доходность была ниже.

В России закон о структурных облигациях действует с 2018 года. Полный возврат номинальной стоимости таких бумаг не гарантируется.

Несколько размещений структурных облигаций весной провел Сбербанк, тогда ему удалось привлечь 2,37 млрд руб. от трех выпусков. Подобные облигации были и ранее, вспоминает Баранов: облигации ЕБРР и ВТБ в привязке к индексу РТС, а также облигации Deutsche Bank в привязке к золоту.

Почему возражает ЦБ

ЦБ относит структурные облигации к активам с повышенным уровнем риска. Они «предполагают отсутствие защиты капитала и возможность невозврата всей или части суммы основного долга по таким облигациям», сообщили РБК в Центробанке.

«С учетом социальной значимости пенсионных накоплений граждан, а также установленной законом о НПФ цели по обеспечению сохранности пенсионных накоплений Банк России полагает, что вложение значительной доли портфеля НПФ в структурные облигации является чрезмерно рискованным», — уточнили в пресс-службе регулятора. Кроме того, на российском рынке фактически «отсутствуют реальные выпуски структурных облигаций и, соответственно, отсутствует какая-либо инвестиционная история».

«В этой связи практическое обсуждение данных инструментов и их преимуществ/недостатков для таких инвесторов считаем преждевременным», — заключили в ЦБ.

Предложения по структурным облигациям АНПФ составила после встречи представителей НПФ и банкиров с ЦБ 30 апреля. Собеседник, знакомый с ходом встречи, сказал РБК, что «банкиры просили адресно ослабить ограничения для таких бумаг, например введя для них отдельный лимит».

«ЦБ логично ответил, что к разговору о новых лимитах можно будет вернуться, когда будет виден спрос и заполнятся имеющиеся лимиты. НПФ всегда за увеличение инвестиционных возможностей, но конкретный интерес может быть только к конкретным бумагам, а их пока нет», — добавил он. Другой собеседник на рынке НПФ сказал, что фонды предлагали начать работу над структурными облигациями как инструментом, в который могут заходить НПФ, позиционировали его как практически безрисковый и просили у ЦБ регуляторные послабления.

Замкнутый круг

Крупнейшие фонды АНПФ — это НПФ, которые понесли убытки из-за вложений в низкокачественные активы кредитных организаций из московского банковского кольца, попавших под санацию: «ФК Открытие», Бинбинака, Промсвязьбанка. Связанные с ними фонды группы «Будущее» показали отрицательную доходность инвестирования пенсионных накоплений по итогам 2018 года. НПФ «Будущее» — минус 15,28% (цифры после вычета вознаграждения управляющим), «Образование» — минус 19,45%, «Телеком-союз» — минус 16,81%, НПФ «Открытие» — минус 10,8%, НПФ «Сафмар» — минус 11%.

Ситуация улучшилась в первом квартале 2019 года. Средняя годовая доходность по пенсионным накоплениям составила 9%, при этом «Будущее» показало доходность 8,72%, «Открытие» — 10,04%, «Сафмар» — 8,51%. Для сравнения: крупнейший НПФ Сбербанка показал доходность на уровне 9,35%. У государственной управляющей компании «Внешэкономбанк», управляющей деньгами «молчунов», доходность по расширенному портфелю за первый квартал составила 7,66%, по портфелю государственных ценных бумаг — 11,72%.

ЦБ при стресс-тестировании фондов хочет гарантий наличия денежного потока, а инструменты, подразумевающие неопределенный результат, не позволяют на него рассчитывать, говорит Баранов. Если унифицировать подход к оценке рисков, как это делает ЦБ, то структурные облигации — это однозначно рисковый инструмент, отмечает Ногин, в то же время понятие структурных бумаг достаточно широкое, и это могут быть облигации высокого кредитного качества.

Доходность пенсионных накоплений волнует немалое число россиян, даже несмотря на то, что еще несколько лет будет действовать так называемая заморозка накопительной части пенсии. Главным образом людей интересуют две вещи: можно ли приумножить эти деньги и как сделать это безопасно.

Есть мнение, что ПФР недостаточно эффективно распоряжается накопленными средствами граждан, соответственно, прибыль там будет минимальная. Но так ли это в действительности? В нашей статье мы разберем, из чего состоит пенсия в России, а также проверим, насколько НПФ эффективней и надежней государственной альтернативы.

1. Понятие накопительной пенсии
2. Объем, надежность и доходность пенсионных накоплений в НПФ
3. Доходность пенсионных накоплений в ПФР
4. Выбор между ПФП и НПФ для размещения пенсионных накоплений

Понятие накопительной пенсии

Предоставляемое государством пенсионное обеспечение по старости складывается из двух компонентов: накопительного и страхового.

Общая пенсия вычисляется по следующей формуле:

Трудовая пенсия по старости = страховая пенсия + накопительная пенсия

Страховая часть пенсии, в свою очередь, состоит из фиксированного компонента и баллов.

Старое название фиксированной выплаты – базовая часть пенсии. Эта часть положена всем пенсионерам без исключения, размер ее одинаков и ежегодно пересчитывается под влиянием инфляции. В 2020 году величина фиксированной пенсии – 5686,25 рубля.

Баллы накапливаются за счет выплат в пенсионный фонд со стороны работодателя. Другое их название – индивидуальный пенсионный коэффициент (ИПК). В 2020 году один балл оценивается в 93 рублей пенсии. Данная стоимость также пересчитывается каждый год из-за инфляции. Чем больше баллов заработает человек, тем выше будет содержание на заслуженном отдыхе. Баллы начисляются за пенсионные отчисления во время работы и за стаж.

Механизм расчета страховой пенсии в 2020 году следующий:

Страховая пенсия = 5686,25 руб. + 93 руб. × ИПК

Пенсионная система РФ сложная, рассказать быстро и точно все нюансы невозможно. Каждый год она дополняется нововведениями, что вызывает затруднения даже у профессионалов.

Приведем пример. В 2019 году готовился закон об индивидуальном пенсионном капитале, кратко именуемый ИПК. Это такая негосударственная пенсия, о которой ранее мы упоминали. Главное не запутаться в сокращениях: далее в рамках статьи ИПК будет употребляться только как индивидуальный пенсионный коэффициент.

Однако о дальнейшей судьбе индивидуального пенсионного капитала сейчас ничего не слышно, правительство, видимо, отказалось от этой идеи. Вместо нее дан зеленый свет проекту под названием ГПП — гарантированный пенсионный план. В качестве первого взноса в ГПП рассматривается как раз накопительное страхование, о котором далее поговорим подробнее.

Накопительная пенсия представляет собой не баллы, которые начисляют по правилам, установленным государством, а реальные деньги. По-другому их именуют пенсионными накоплениями. Начиная с 2002 по 2013 год часть взносов работодателя сохранялась на счету каждого работающего в российском Пенсионном фонде. Именно эти деньги и представляют собой накопления на заслуженный отдых.

В 2014 году введен мораторий, то есть накопительная часть пенсии была заморожена. С того момента все взносы в пенсионный фонд идут на страховую пенсию. Мораторий заканчивает действие в конце 2022 года. То есть в настоящее время ни у кого не скапливается накопительная часть пенсии с выплат работодателя. А та сумма, что успела собраться до ввода моратория, сохраняется и послужит дополнением к страховой части пенсии.

Узнать сумму накопительной пенсии, которую будут выплачивать ежемесячно, очень просто: делением накоплений на количество месяцев, в течение которых ожидается эту выплату производить. Последнее — это нормативная величина, для 2020 года установленная в 258 месяцев.

Получается, что те люди, которые выйдут на пенсию в 2020 году, будут каждый месяц получать такую пенсию по возрасту:

5686,25 руб. + 93 руб. × ИПК + пенсионные накопления / 258

Например, к выходу на заслуженный отдых в 2020 году человек успел скопить 100 баллов ИПК, а размер пенсионных накоплений составляет 258 тысяч рублей. Тогда каждый месяц на руки такой пенсионер получит:

5686,25 + 93 × 100 + 258 000 / 258 = 5686,25 + 9300 + 1000 = 15 986,25 руб.

При удвоенной сумме пенсионных накоплений — 516 тысяч рублей, ежемесячная пенсия станет больше всего на одну тысячу.

5686,25 + 93 × 100 + 516 000 / 258 = 5686,25 + 9300 + 2000 = 16 986,25 руб.

Пенсионными накоплениями занимаются как негосударственные фонды (НПФ), так и Пенсионный фонд России (ПФР). По-другому их именуют страховщиками обязательного пенсионного страхования. Фонды инвестируют накопленные средства в облигации, акции и другие ценные бумаги. Доходы от инвестиций также увеличивают размер будущей пенсии.

Объем, надежность и доходность пенсионных накоплений в НПФ

Выбирая негосударственный пенсионный фонд, многие обращают внимание на размер его накоплений, то есть сколь велики средства, доступные для инвестирования. Также добавляет авторитета публикация в издании «Вестник Банка России». Соответственно, составим перечень лучших НПФ на основании разных критериев:

• Размер накоплений

Рейтинг по данным ЦБ РФ за 9 месяцев 2019 г., десятка лучших:

• Сбербанк — 608 202 297,64509 тыс. руб.;
• «Газфонд пенсионные накопления» — 551 559 605,81662 тыс. руб.;
• «Открытие» — 509 907 811,62335 тыс. руб.;
• «Будущее» — 256 074 688,38737 тыс. руб.;
• «Сафмар» — 254 942 846,5577 тыс. руб.;
• «ВТБ Пенсионный фонд» — 242 544 409,09023 тыс. руб.;
• «Эволюция» — 126 381 343,5706 тыс. руб.;
• «Большой» — 45 127 767,19274 тыс. руб.;
• «Согласие» — 30 044 787,69339 тыс. руб.;
• «Социум» — 21 772 360,73238 тыс. руб.

• Прибыльность

• «Профессиональный» — 13,73;
• «Гефест» — 13,03;
• «Альянс» — 11,81;
• «Согласие» — 11,74;
• «АПК-Фонд» — 11,53;
• «Первый промышленный альянс» — 11,12;
• Сбербанк –10,93;
• здесь два НПФ, «Традиция» и «Эволюция», с одинаковым результатом — 10,91;
• «Волга-Капитал» — 10,78;
• «Пенсионный выбор» — 10,73.

• Надежность

Приведем данные «Эксперт РА»:

• Сбербанк, «Газфонд» — ruAAA;
• «Большой» — ruAA.
• По прочим НПФ нет актуальных данных.

Доходность пенсионных накоплений в ПФР

Управляющая компания Внешэкономбанка имеет в активе два портфеля: «Государственные ценные бумаги» и «Расширенный». Последний предполагает агрессивную стратегию инвестирования, а ГЦБ — консервативную. Причем расширенный портфель выбрали автоматически для тех людей, кто не высказывал никаких пожеланий, так называемых молчунов. А тем, кто осознанно воспользовался услугами этой фирмы, предлагают ГЦБ.

Расширенный также выбирают клиентам управляющих компаний негосударственной собственности, с которыми ожидается прекращение сотрудничества ПФР. То же самое происходит с пользователями негосударственных фондов, лишенных лицензий. Кроме того, выбрать эту стратегию можно самостоятельно, даже если первоначально вы пользовались другой.

Рассмотрим ситуацию, когда накопительная пенсия размером 100 тысяч рублей оставлена в УК ВЭБ в 2010 году.

Доходность пенсионных накоплений на базе портфеля «Расширенный» УК ВЭБ с 2011 по 2018 год.

Агрессивная стратегия в среднем за 8 последних лет обеспечила доходность пенсионных накоплений в размере 7,5 %. То есть каждые 100 тысяч, вложенные в дело, заработали 78 тысяч рублей. По сравнению с показателями НПФ это больше, также превышает на 0,6 % величину инфляции и на 0,1 % показатели частных фондов. Складывается впечатление, что разумнее было как раз оставаться участником портфеля «Расширенный».

Однако портфель ГЦБ от ВТБ принес за этот же период более впечатляющую доходность – в среднем 7,9 %. Учитывая капитализацию процентов, на 100 тысяч накоплений вышло 82 тысячи прибыли. В итоге консервативная стратегия показала себя лучше.

Доход портфеля инвестиций ГЦБ УК ВЭБ с 2011 по 2018 год

Вывод о неплохих результатах УК ВЭБ можно сделать при сравнении прибыльности этого фонда с доходностью ЧУК и НПФ, независимо от положения последних на рынке — будь то лидер или аутсайдер. У государства получилось сработать с результатом, превышающим средние показатели.

Но подобные выводы не являются правильными, ведь результаты деятельности одного фонда сравниваются с усредненными показателями рынка. Так, самые успешные управляющие компании и пенсионные фонды частной формы собственности показали результат, превосходящий таковой у ВЭБ: 9-10 % доходности в год.

Поэтому в приумножении пенсионных накоплений результат государства превышает средний, но уступает показателям лучших частных компаний и фондов. Доходность пенсионных накоплений у управляющей компании ВЭБ за восемь лет превышает инфляцию.

Выбор между ПФП и НПФ для размещения пенсионных накоплений

Если сравнивать по государственным гарантиям, то ПФР, определенно, менее рискованный способ сбережения. Однако в 2015 году НПФ дано право вступать в систему гарантирования прав застрахованных лиц, которая очень похожа на Агентство страхования вкладов. Членами этой организации являются 38 НПФ. Если негосударственный пенсионный фонд обанкротится, то аккредитацию у него также заберут. Средства вкладчиков возместятся благодаря страховке, после чего их переведут в ПФР.

Однако есть и причины, по которым граждане не в полной мере доверяют государству:

• замороженная на длительный срок накопительная пенсия (уже 6 лет);
• реформы в пенсионной системе далеки от прозрачности;
• накопления в ПФР переведены на представление не в денежной форме, а в виде баллов.

Ведь если накопительная пенсия присоединена к страховой, какое может быть накопление? Средства пенсионного фонда лишь на бумаге индексируются в соответствии с официальной инфляцией. Создается красивая внешняя картинка по сравнению с убытками НПФ, особенно во время экономических кризисов. Такую аргументацию используют чиновники, выступающие против накопительной пенсии. Вице-премьер Ольга Голодец одна из них. Они апеллируют к рискам НПФ оказаться банкротами.

Но так как правительство очень часто изменяет принципы создания пенсионных накоплений, то появляются не менее высокие риски остаться в категории «молчунов». Сильнее же всего народ беспокоит тот факт, что никто не берется спрогнозировать стоимость аккумулированных на счете баллов в момент выхода на заслуженный отдых.

Рассмотрим, почему может быть привлекательным пенсионный фонд, созданный в частном порядке:

• Прошло достаточно времени, чтобы сделать вывод о несостоятельности финансовой модели ПФР. Государство стремительно беднеет, поэтому индексация не может компенсировать инфляционного обесценивания пенсионных накоплений.
• Негативно сказываются на привлекательности государственного пенсионного фонда также бесконечные изменения в правилах учета.
• В ситуации экономического роста, который неминуемо вернется, показатели доходности пенсионных накоплений в частных фондах всегда выше, чем у ПФР, и выше инфляции. За десятилетний период статистика частных фондов лучше государственных, если оценивать по прибыльности. Так, у НПФ это 80–100 %; УК ВЭБ — 50 % для базового портфеля, состоящего из государственных бумаг, до 80 % для расширенного.
• Располагает к НПФ инициатива по вводу индивидуального пенсионного капитала (ИПК), реализованная еще в 2019 году. Согласно ей предполагается перейти от обязательного пенсионного страхования к добровольному.

• Риск банкротства, особенно вероятный для небольших фондов.
• Некоторые частные фонды имеют доходность меньше инфляции. Это касается тех, которые вложились в убыточные бумаги «Бинбанка» и «Открытия».
• Смена одного НПФ на другой выгодна только через пятилетний период. Если уйти раньше, начисленный доход от инвестиций будет утрачен. При этом в 2017 году фонды сменили около 2 млн плательщиков. Финансовые потери людей от этого шага составили 33 млрд рублей.

Причина того, что ранее никак не проявлявшие активность люди перешли в негосударственные пенсионные фонды, проста — большое недоверие к государственной системе пенсионного страхования. Кроме того, НПФ много усилий тратят на привлечение клиентов. Однако сами по себе уговоры и обман не дали бы столь крупных результатов. Ведь у населения сохраняется по умолчанию недоверие к негосударственным организациям.

Но в нынешних реалиях государству доверяют в меньшей степени, чем частникам. Очень большой репутационный урон ПФР нанесло решение о заморозке пенсионных накоплений, а также переход на систему баллов вместо реальных денег. Ежегодные изменения в правилах начисления пенсий формируют у будущих пенсионеров большие опасения. Мало кто уже верит, что государство сможет качественно реформировать пенсионную систему, чтобы каждый человек смог к выходу на отдых получать достаточные выплаты.

В такой ситуации будущее у каждого в руках: чем раньше начать откладывать и инвестировать часть своих доходов, тем больше удастся скопить к моменту ухода на заслуженный отдых.

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Стурикова Л. В., Аюпов А. А.

Раскрываются актуальные вопросы инвестирования средств резервов НПФ и страховых компаний в облигации , а также основные направления сни-жения возникающих при размещении рисков. I

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Стурикова Л. В., Аюпов А. А.

n article pressing questions of investment of means of reserves of not state pension funds and the insurance companies in bonds, and also the basic directions of decrease in risks arising at placing reveal.

Текст научной работы на тему «Экономические основы формирования и управления портфелем облигаций негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний»

Л. В. Стурикова, А. А. Аюпов ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ОБЛИГАЦИЙ НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ И СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ

Ключевые слова: облигация, страховая компания.

Раскрываются актуальные вопросы инвестирования средств резервов НПФ и страховых компаний в облигации, а также основные направления снижения возникающих при размещении рисков.

In article pressing questions of investment of means of reserves of not state pension funds and the insurance companies in bonds, and also the basic directions of decrease in risks arising at placing reveal.

Облигации являются одним из наиболее известных инструментов на рынке ценных бумаг. С их помощью может быть осуществлено привлечение свободных денежных ресурсов на длительный срок.

Облигация является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать и иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству РФ.

Первичное размещение облигаций возможно по цене, которая отличается от номинальной стоимости. Покупатель приобретает такую облигацию с дисконтом. Сумма дисконта выплачивается владельцу по окончании срока облигации в момент ее погашения. Облигации, первичное размещение которых производиться ниже номинала, а погашение по номинальной стоимости называются облигациями с нулевым купоном.

При выпуске именных облигаций эмитент обязан вести реестр владельцев облигаций. Если такая облигация потеряна, то эмитент возобновляет ее за определенную плату. При выпуске облигаций на предъявителя эмитент не ведет реестр владельцев облигаций, т. е. имена владельцев облигаций не подлежат регистрации. Права владельца утерянной облигации восстанавливаются судом в порядке, установленном процессуальным законодательством РФ.

Корпоративные облигации на сегодняшний день являются ценными бумагами, которые пользуются устойчивым спросом как у различных финансовых институтов, так и у населения. Для того чтобы эмитент выпустил облигации, он должен быть способен своими активами или активами поручителя обеспечить сохранность и возврат основной суммы займа, а так же выплатить обещанные процентные доходы. Теоретически дефолт таких ценных бумаг невозможен, так как денежные поступления и стоимость активов компании могут легко компенсировать инвесторам произведенные вложения, кроме того, государством и самими участниками рынка ценных бумаг разработан действенный механизм защиты прав и вложений инвесторов. В частности, существует закон «О Защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» принятый 5 марта 1999 года.

При этом все же имеется проблема снижения риска управления портфелем облигаций. В этой связи необходимо отметить, что облигации гораздо менее зависимы от внешних факторов, чем акции. Для формирования портфеля необходимо выделить эти факторы и определить степень зависимости от них каждой интересующей облигации. Тем самым обеспечивается допустимая степень риска при минимальных затратах.

Диверсификация, как метод снижения риска, при формировании портфеля облигаций имеет меньшее значение, чем при аналогичной операции с акциями. В данном случае трудно изменить характеристики рисков при замене одного актива другим. Это объясняется тем, что между показателями доходности облигаций обычно существует корреляция.

Методы формирования портфеля облигаций интересуют, прежде всего, страховые организации и пенсионные фонды в сиу их законодательной ограниченности в выборе инструментов инвестирования.

Страховая организация наряду с другими институтами (банками, биржами, инвестиционными фондами и т. д.) составляет сегмент финансовой системы общественного хозяйства. Принцип аккумулирования и последующего распределения значительных денежных потоков предопределяет состав и структуру капитала страховой компании, выделяя в качестве основной и ведущей части финансовые ресурсы. Однако, последние, чаще всего, представляют собой, по сути, привлеченный капитал, который некоторое время составляет группу временно свободных средств страховщика. Поэтому механизм действия страхования интересен с точки зрения использования таких ресурсов, как источник финансирования лизинговых операций.

Кругооборот средств страховых организаций не ограничивается осуществлением страховых операций. Он усложняется вовлеченностью страховщика в инвестиционный процесс, механизм действия которого общеизвестный и общепринятый: вложения средств обеспечивают определенный доход.

Инвестиционная деятельность страховой организации обеспечивается спецификой проведения страховых операций. Наличие временно свободных средств создает благоприятные условия для инвестирования и получения дополнительного дохода. Однако, заемный характер страховых резервов предопределяет установление определенных ограничений в формах и условиях размещения этих средств.

В настоящее время действуют Правила размещения страховщиками страховых резервов утвержденные Приказом Минфина РФ от 8 августа 2005 г. N 100н (с изменениями от 20 июня 2007 г.) В соответствии с ними инвестирование страховых резервов осуществляется на основе принципов диверсификации, возвратности, доходности (прибыльности) и ликвидности. Сроки размещения страховых резервов должны быть приближены к срокам несения страховщиком обязательств по договорам страхования. Так, по краткосрочным договорам резервы помещаются в наиболее ликвидные и краткосрочные формы.

Страховые резервы могут быть размещены в государственные ценные бумаги Российской Федерации, государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, муниципальные ценные бумаги, векселя банков, акции, облигации, жилищные сертификаты и т.д. Ценные бумаги должны отвечать одним из следующих условий:

а) включены в котировальный список «А» первого уровня хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг в Российской Федерации;

В государственных ценных бумагах у страховщика должно быть не более 30% от суммарной величины страховых резервов. Стоимость банковских вкладов и векселей банков не более 40%, стоимость акций и облигаций не более 30%.

В связи с тем, что страховщики обязаны соблюдать требования финансовой устойчивости, установленные Законом «Об организации страхового дела в Российской Федерации» №4015-1 от 27.11.1992 г. не все ценные бумаги могут быть приняты в покрытие страховых резервов. В данной ситуации находятся и негосударственные пенсионные фонды

НПФ является некоммерческой организацией, его главная цель - сбор средств для выплаты дополнительной пенсии. Привлекая денежные средства на длительный срок, он обязан заботиться об их сохранении и приросте. Узаконено важнейшее правило о том, что фонды обязаны инвестировать пенсионные резервы исключительно с целью их сохранения и прироста в интересах их участников (будущих пенсионеров). Считается, что это правило нарушено, если фонд распоряжается этими резервами для каких-либо иных целей.

Чтобы разделить риски, связанные с деятельностью самого НПФ (сбор пенсионных взносов, учет пенсионных обязательств, выплата пенсий и т.п.), от рисков инвестирования на финансовом рынке, в законе предусмотрено разделение функций фонда. НПФ разрешено самостоятельно вкладывать:

а) денежные средства на счетах в рублях и иностранной валюте;

б) банковские депозиты в рублях и иностранной валюте;

в) государственные ценные бумаги Российской Федерации;

г) депозитные сертификаты российских банков;

д) инвестиционные паи открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов при условии, что требования к составу и структуре активов этих фондов, предусмотренные их инвестиционными декларациями, соответствуют требованиям к составу и структуре пенсионных резервов фондов, предусмотренным Правилами размещения страховщиками страховых резервов, иными нормативными правовыми актами и пенсионными правилами фонда;

е) объекты недвижимого имущества.

Доля государственных ценных бумаг Российской Федерации, банковских депозитов (депозитных сертификатов), в которые фондом самостоятельно размещены средства пенсионных резервов, может составлять соответственно не более 50 и не более 20 процентов указанных активов, составляющих пенсионные резервы фонда.

В рисковые активы (корпоративные ценные бумаги и т.п.) - обязательно через управляющую компанию. Поскольку последняя несет ответственность перед фондом и участниками за надлежащее управление активами.

Требования к составу и структуре пенсионных резервов определяет государственный уполномоченный орган в соответствии с правилами размещения резервов фонда, которые утверждает Правительство. В настоящее время действует Постановление Правительства РФ от 1 февраля 2007 г. N 63 «Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением» (с изменениями от 11 сентября 2007 г., 16 апреля 2008 г.). Оно же определяет порядок размещения резервов и контроль за его соблюдением. На НПФ распространено правило фондового рынка - обязательное разделение хранения активов и управления ими. Хранить сертификаты ценных бумаг, учитывать переход прав на них и выполнять распоряжения клиентов доверено депозитарию.

Пенсионные взносы и накопления согласно закону являются собственностью фонда, а не вкладчика или участника (будущего пенсионера), что на первый взгляд вызывает недоверие. Однако, это сделано для защиты интересов участников. Действительно, если бы взносы оставались в собственности предприятия-вкладчика, оно могло бы использовать их для своих финансовых нужд при банкротстве или для погашения долгов. Поскольку предприятие отвечает по своим долгам всем принадлежащим ему имуществом. При банкротстве вкладчика в соответствии с законодательством будущие пенсионеры должны были бы встать в единую очередь наряду со всеми его кредиторами.

На пенсионные резервы не может быть обращено взыскание по долгам фонда, управляющего и депозитария. Различными запретами ограничены и сами возможные долги. Перед вкладчиками и участниками пенсионный фонд отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. При ликвидации фонда пенсионные резервы направляются на удовлетворение требований вкладчиков и участников, а средства от реализации имущества, предназначенного для обеспечения уставной деятельности, - на удовлетворение требований всех кредиторов в соответствии с очередностью.

Передача пенсионных резервов в собственность НПФ необходима так же потому, что иначе было бы трудно управлять ими как единым портфелем. По каждому инвестиционному решению пришлось бы получить разрешение у многочисленных вкладчиков или заключать с ними трастовые договоры на управление. Такая передача не означает, что вкладчики и участники теряют «текущие» права на эти средства до наступления пенсионного возраста участников, поскольку:

- во-первых, если фонд внес без согласия участника или вкладчика изменения в свои правила, которые ущемляют его интересы, закон дает ему право расторгнуть пенсионный договор, получить выкупную сумму или перевести ее в другой НПФ. Такой подход должен способствовать развитию конкуренции на рынке пенсионных услуг и повысить доверие потенциальных вкладчиков к фондовому рынку и к самим фондам. Однако, и до принятия закона переход вкладчиков и участников из одного НПФ в другой (например, при смене места работы) был формально не запрещен, но практически нереален из-за высоких штрафов, которые фактически конфисковывали накопления участников. В законе не решен вопрос защиты перевода денежных средств от штрафов, о штрафных санкциях при изъятии участником средств из сферы пенсионного обеспечения до наступления пенсионного возраста. За рубежом в первом случае штрафов нет, а во втором они неизбежны - для повышения стабильности самой системы.

- во-вторых, вкладчики и участники вправе получать информацию о состоянии солидарных или именных пенсионных счетов. Именной пенсионный счет отражает движение пенсионных взносов и выплат пенсий отдельному участнику, солидарный - всем участникам, в пользу которых вносит средства данный вкладчик. Снабжать вкладчиков и участников такими сведениями фонд обязан не реже одного раза в год. С такой же периодичностью он должен публиковать в печати отчет о своей деятельности. Все это повышает информационную прозрачность пенсионных фондов, позволяет эффективнее их контролировать.

Чтобы исключить использование средств фонда пенсионных резервов менеджерами, законодатели оговорили источники средств на их содержание - это имущество, предназначенное на обеспечения уставной деятельности фонда, доход от его использования, а также часть дохода от инвестирования пенсионных резервов. Установлен верхний предел этой части - 20% первые три года и 15% в дальнейшем.

Размещение пенсионных резервов осуществляется на принципах надежности, сохранности, ликвидности, доходности и диверсификации. Фонды могут самостоятельно

размещать пенсионные резервы в федеральные государственные ценные бумаги, государственные ценные бумаги субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги, на банковские вклады (депозиты), в недвижимое имущество. Вложения в корпоративные ценные бумаги возможны через управляющую компанию фонда.

Негосударственные пенсионные фонды Республики Татарстан являются крупными потенциальными долгосрочными инвесторами, мощными аккумуляторами инвестиционных ресурсов, а потому в Татарстане в перспективе предполагается привлечение средств населения в экономику республики через НПФ. В целом структура инвестиционного портфеля системы НПФ республики представлена на рис. 1.

Рис. 1 - Структура инвестиционного портфеля системы НПФ РТ

Между тем по своей сути негосударственные пенсионные фонды на финансовом рынке имеют дело с «длинными деньгами». Их инвестиционный горизонт составляет несколько десятков лет, что предполагает долгосрочный период накопления средств, консервативную политику инвестирования активов, необходимость защиты прав и интересов участников фондов (будущих пенсионеров) и обеспечения надежности вложений в негосударственные пенсионные фонды.

Негосударственные пенсионные фонды и страховые компании относятся к категории консервативных инвесторов, поскольку из всей совокупности активов (например, государственные облигации, корпоративные облигации, ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, и т. д.) в состав их портфеля облигаций можно включить лишь один из видов. Таким образом, пенсионному фонду и страховой компании, необходимо поставить в известность своего управляющего об инвестировании только в те активы, на которых они специализируется. В этом случае инвестор сможет скомбинировать образованные портфели, по которым совокупный инвестиционный риск окажется ниже риска по каждому отдельно взятому портфелю.

© Л. В. Стурикова - канд. экон. наук, нач. кредитно кассового офиса Ф-ла ГПБ (ОАО), г. Н.Новгород; А. А. Аюпов - д-р. эконом. наук, зав. каф. экономики, финансов и бухгалтерского учета ИФЭиУ, г. Тольятти.

Читайте также:

  
• Пенсионеры в сети о старости
  
• Установление факта постоянного проживания для назначения пенсии
  
• Правоустанавливающие документы пенсионного фонда
  
• Пенсии по старости обратилась простоквашина
  
• Пенсия фсб в октябре