Пенсионный рынок в системе финансового рынка

Сущность и функции пенсионного рынка.
Структура пенсионного рынка Россиия а.
Накопительные пенсионные фонды и ООИУПА

Сущность и функции пенсионного рынка.

В результате возникновения объективных трудностей в системе пенсионного обеспечения в Россиия е, вызванных увеличением доли престарелых граждан в общей численности населения возникла необходимость в безотлагательном реформировании пенсионной системы страны. В марте 1997 г. Правительством была одобрена «Концепция реформирования системы пенсионного обеспечения в Республике Россиия » и 20 июня 1997 г. принят Закон «О пенсионном обеспечении в Республике Россиия ». Основным принципом ее проведения является переход принципа солидарности поколений к принципу персональных пенсионных сбережений, от государственной к негосударственной накопительной пенсионной системе, представляющей наиболее прогрессивную чилийскую модель, которая датируется началом 1980-х годов.

Основные причины кризисного положения системы пенсионного обеспечения Россиия а кроются в следующем:

1. Сокращение соотношения между количеством работающих и количеством состоявшихся пенсионеров в результате старения населения, падения рождаемости, увеличения безработицы.

2. Отсутствие персонифицированного учета пенсионных взносов приводило к отсутствию индивидуальной ответственности и заинтересованности в обеспечении старости.

3. Практически полностью отсутствовал контроль над самозанятым населением.

4. Неконтролируемое использование средств внебюджетных фондов.

5. Неодинаковые возможности разных областей по выплате пенсий из местных поступлений.

6. Децентрализация власти на местах, приведшая к двойственности административной структуры управления: с одной стороны - операции на региональном уровне осуществляются подразделениями министерств, с другой - все региональные организации подчиняются акимам.

7. Хронические, многочисленные невыплаты пенсий пенсионерам, достигающие десятков миллиардов тенге.

В результате реализации пенсионной реформы постепенно уменьшился удельный вес расходов на пенсии, в свою очередь выросли доходы, обеспечивая создание накоплений финансовых ресурсов в бюджете социального страхования. Эти ресурсы можно использовать для введения в действие схемы государственных фондированных пенсий.

На сокращение удельного веса расходов на пенсии главным образом должно повлиять повышение фактического пенсионного возраста, а также рост удельного веса социально застрахованных лиц. При этом пенсионная реформа должна стимулировать население к еще более активному включению в систему социального страхования, к декларированию своих доходов полностью и к увеличению продолжительности своей трудовой деятельности. Ожидалось, что ее реализация положительно повлияет на макроэкономическое состояние государства, введение схемы государственных фондированных пенсий и частных пенсионных фондов обеспечит образование объемного долгосрочного финансового капитала, который будет способствовать развитию рынка капитала в Россиия е.

Согласно новой реформе увеличен возраст выхода на пенсию: мужчинам - по достижении 63 лет, женщинам - 58 лет, но происходило это не одномоментно, а плавно:

с 1 января 1998 г. - мужчинам по достижении 61 года, женщинам - 55 лет;

с 1 июля 1998 г. - мужчинам по достижении 61,5 года, женщинам - 56,5 лет;

с 1 июля 1999 г. - мужчинам по достижении 62 лет, женщинам - 57 лет;

с 1 июля 2000 г. - мужчинам по достижении 62,5 лет, женщинам - 57,5 лет;

с 1 июля 2001 г. - мужчинам по достижении 63 лет, женщинам - 58 лет.

Начиная с 1 января 1998 г. ликвидированы все привилегированные пенсии и требования для выхода на пенсию стали одинаковыми.

Структура пенсионного рынка

Структуру пенсионного рынка можно представить так:

Рисунок 2 – Структура пенсионного рынка

ГЦВП создан в форме государственного предприятия. Основными функциями данного органа являются:

– осуществление пенсионных выплат имеющим право на пенсионное обеспечение за счет средств республиканского бюджета;

– присвоение СИК гражданам;

– персонифицированный учет обязательных пенсионных взносов;

– перевод обязательных пенсионных взносов от агентов в НПФ и др.

Право на получение пенсионных выплат из ГЦВП имеют следующие категории граждан:

– получающие пенсию до 1 января 1998 г.;

– военнослужащие, сотрудники органов внутренних дел,
Комитета уголовно-исполнительной системы Министерства юстиции , органов финансовой полиции и государственной противопожарной службы, которым присвоены специальные звания и на которых распространяется порядок, установленный законодательством для сотрудников органов внутренних дел, имеющих право на получение пенсионных выплат по выслуге лет;

– граждане, проживающие в зонах чрезвычайного и максимального радиационного риска в период с 29 августа 1949 г. по 5 июля 1963 г. не менее 10 лет: мужчины по достижении 50 лет при общем стаже работы не менее 25 лет и женщины по достижении 45 лет при общем стаже не менее 20 лет;

– женщины, родившие 5 и более детей и воспитавшие их до 8-летнего возраста, имеют право на пенсию по возрасту в полном объеме по достижении 50 лет с последующим увеличением указанного пенсионного возраста на 6 месяцев ежегодно, начиная с 1 июля 1998 г., но не более чем на 3 года в целом.

Помимо ГЦВП в республике существуют государственный и негосударственные накопительные пенсионные фонды. НПФ привлекают обязательные и добровольные пенсионные взносы населения и зачисляют данные ресурсы на счет банка-кастодиана, выступающего здесь в качестве номинального держателя. Управление пенсионными активами пенсионных фондов осуществляется организациями, осуществляющими инвестиционное управление пенсионными активами (ООИУПА) или пенсионным фондом самостоятельно при наличии у него соответствующей лицензии. ООИУПА в течение 3-х дней со дня поступления пенсионных взносов на счет банка-кастодиана обязана разместить эти средства в соответствующие ценные бумаги.

В своей деятельности накопительные пенсионные фонды, организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами и банк-кастодиан по отношению друг к другу руководствуются положением трехстороннего кастодиального договора, в котором подробно оговариваются права и обязанности каждой из сторон и все возникающие правоотношения. Взаимодействие между этими тремя юридическими участниками пенсионного обслуживания происходит по следующей схеме: в соответствии с договором о пенсионном обеспечении между пенсионным фондом и вкладчиком взносы вкладчика-получателя поступают в банк-кастодиан, с которым у фонда заключен кастодиальмый договор, на специально открытый для этого инвестиционный пенсионный счет фонда.

В перспективе строгое разграничение полномочий и обязанностей каждого из участников будет одним из основных принципов, заложенных в пенсионную систему в целях обеспечения надежности ее функционирования и сохранности пенсионных накоплений. Предусматривается также механизм взаимодействия пенсионных фондов и компаний по страхованию жизни. Схемы пенсионных фондов по осуществлению пенсионных выплат и возвратно-накопительные схемы страхования на дожитие являются близкими по существу. Дальнейшее развитие и создание страховых компаний по страхованию жизни и их подключение к осуществлению пенсионной реформы может стать одним из вариантов решения проблемы по обеспечению надежности пенсионных выплат состоявшимся пенсионерам и придаст дополнительную устойчивость и надежность существующей институциональной структуре пенсионного обеспечения и решению инвестиционной политики в Россиия е.

Накопительные пенсионные фонды и ООИУПА

Накопительный пенсионный фонд - это юридическое лицо, осуществляющее деятельность по привлечению пенсионных взносов и пенсионным выплатам, а также по инвестиционному управлению пенсионными активами в порядке, установленном законодательством .

Накопительные пенсионные фонды аккумулируют обязательные взносы вкладчиков и размещают их в различного рода ценные бумаги, формируя тем самым инвестиционный портфель фонда. Они делятся на государственный накопительный пенсионный фонд (ГНПФ) и негосударственные накопительные пенсионные фонды (ННПФ).

Государственный накопительный пенсионный фонд представляет собой юридическое лицо, учредителем которого является государство, производящее сбор обязательных пенсионных взносов вкладчиков и пенсионные выплаты получателям, а также осуществляющее деятельность по формированию пенсионных активов и инвестирующее их в государственные ценные бумаги, депозиты государственных банков, ценные бумаги международных финансовых организаций.

Негосударственный накопительный пенсионный фонд - это юридическое лицо, совершающее сбор обязательных и добровольных пенсионных взносов вкладчиков и пенсионные выплаты получателям, а также деятельность по формированию пенсионных активов иих инвестирование. Помимо обязательных фонды могут привлекать и добровольные пенсионные взносы, вносимые вкладчиками по своей инициативе в порядке и размерах, определяемых законодательством и пенсионным договором. Пенсионные активы предназначаются для обеспечения и осуществления пенсионных выплат из НПФ. В результате инвестирования пенсионных активов фонды получают инвестиционный доход.

Кроме вышеуказанных видов можно также выделить открытые и корпоративные НПФ.

Открытые НПФ принимают пенсионные взносы от вкладчиков независимо от места работы и места жительства. Их учредителями и акционерами могут быть юридические и физические лица, как резиденты, так и нерезиденты. Открытый НПФ с участием нерезидента - это пенсионный фонд, более 25% голосующих акций которого находятся в собственности или управлении:

– юридического лица-резидента , более 50% акций которого находятся в собственности или управлении нерезидентов ;

– резидентов , являющихся номинальными держателя
ми ценных бумаг нерезидентов .

Корпоративныесоздаются для получателей-работников одного или нескольких юридических лиц , выступающих в качестве учредителей и акционеров данного фонда.

В период учреждения или деятельности открытого НПФ ни одно лицо не вправе прямо или косвенно владеть, распоряжаться или управлять более, чем 25% акций с правом голоса от их общего количества. Таких ограничений не существует для корпоративных НПФ. Однако в случае уменьшения реальной стоимости пенсионных накоплений акционеры последнего несут солидарную ответственность и возмещают потерю инвестиционного дохода.

Первоначально размещением пенсионных активов могла заниматься лишь так называемая КУПА - компания по управлению пенсионными активами. НПФ размещал поступления взносов на счета в банке-кастодиане, а КУПА в течение трех дней обязано было их разместить в различного рода ценные бумаги. Один НПФ имел право заключать договор на обслуживание лишь с одной КУПА, а в свою очередь Компания могла обслуживать несколько НПФ. На сегодняшний день она переименована в ООИУПА - организация, осуществляющая инвестиционное управление пенсионными активами. И накопительным пенсионным фондам разрешено самостоятельно заниматься размещением активов при формировании инвестиционного портфеля.

ООИУПА является юридическим лицом, профессиональным участником финансового рынка и создается в форме АО. Лицензирование ее деятельности производит Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций при условии выполнения установленных требований и нормативов по размеру уставного капитала, наличию в штате специалистов, имеющих квалификационное свидетельство 3 категории, наличию внутренних документов, регламентирующих деятельность по инвестиционному управлению пенсионными активами.

В процессе своей деятельности ООИУПА осуществляет формирование инвестиционных портфелей пенсионных фондов, регулярно проводит оценку пенсионных активов, направляет пенсионные накопления на пенсионные выплаты получателям. Она обязана регулярно отчитываться о своей деятельности перед пенсионным фондом и Агентством по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, а также публиковать информацию о своей работе.

Однако, в деятельности ООИУПА есть и определенные ограничения. В частности им запрещено:

– выпускать ценные бумаги, кроме акций;

– привлекать заемные средства от банков на срок более
3 месяцев в размере не более размера собственного капитала;

– приобретать ценные бумаги аффилиированных лиц и совершать иные сделки с ними;

– предоставлять займы любыми способами;

– продавать ценные бумаги, входящие в состав пенсионных активов, на условиях их обратной покупки;

– заключать договоры по продаже ценных бумаг, которые не принадлежат НПФ, а также договоры на покупку неэмиссионных ценных бумаг;

– выдавать поручительства и гарантии, совершать залоговые сделки с пенсионными активами;

– публиковать информацию, содержащую гарантии или обещания доходов по инвестициям пенсионных активов;

– осуществлять деятельность в сфере материального производства и торговли, кроме торговли ценными бумагами и финансовыми инструментами.

Россиия ские накопительные пенсионные фонды осуществляют свою деятельность на основании соответствующей лицензии, выдаваемой Агентством по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, которой гарантируется то, что пенсионный фонд специализируется исключительно на негосударственном пенсионном обеспечении и не отвлекается, например, на торговлю или производство.

Для получения лицензии накопительный пенсионный фонд представляет Агентству нотариально заверенные копии квалификационных аттестатов ее специалистов и документы, подтверждающие, что они не менее двух лет проработали в финансовых институтах.

Накопительные пенсионные фонды создаются в форме АО. Уставный капитал НПФ формируется из акций и должен быть оплачен только денежными средствами. При этом для оплаты акций используются средства юридических лиц в пределах их собственного капитала или их чистых доходов. На момент подачи заявления о получении лицензии уставный капитал должен быть полностью оплачен.

Собственный капитал фонда формируется за счет вкладов учредителей (акционеров) в уставный капитал, комиссионных вознаграждений, а также других доходов от размещения собственного капитала и оказания услуг, связанных с выполнением основной деятельности. Он не может быть использован на создание других организаций, для предоставления временной финансовой помощи, в качестве обеспечения обязательств, гарантий.

Предельная величина комиссионного вознаграждения устанавливается Правительством в пределах не выше:

– 15% от инвестиционного дохода;

– 0,05% от пенсионных активов в месяц.

Она может изменяться не чаще одного раза в год и объявляться не менее чем за один месяц до начала календарного года.

Деятельность пенсионных фондов основывается на следующих принципах:

1) частное управление фондами и возможность свободного
выбора фонда вкладчиками;

2) простота, надежность и прозрачность;

3) строгое регулирование и надзор со стороны уполномоченных государственных органов;

4) операционная эффективность;

5) предоставление информации вкладчику о размере его пенсионных накоплений.

Накопительный пенсионный фонд в Россиия е не имеет права совмещать свою основную деятельность со следующими видами:

– торговля движимым и недвижимым имуществом, за исключением ценных бумаг и других финансовых инструментов;

– передача в залог пенсионных активов;

– выпуск ценных бумаг, кроме акций;

– выпуск «золотойакции» фонда.

Они законодательно обязаны ежегодно проводить аудит и определять соответствие размеров пенсионных резервов текущей стоимости обязательств. Возможно, что такое обязательство устраивает не все фонды, так как связано с определенными организационными и материальными затратами, но именно оно стало наиболее актуальным, когда накопительные пенсионные фонды приступили к выплатам негосударственных пенсий. Работа квалифицированного актуария повышает надежность фонда, поскольку позволяет реально оценить результаты и перспективы его работы с учетом характера принятых обязательств, демографических характеристик, особенностей инвестиционной политики, а также предупредить возможность дефицита, своевременно принять необходимые меры.

Вопросы для самоконтроля

1. Что представляет собой пенсионный рынок?

2. Кто является участником пенсионного рынка Россиия а?

3. В чем отличие накопительной пенсионной системы от солидарной, существовавшей в СССР?

4. Каков механизм работы пенсионной системы Россиия а?

5. Какова структура пенсионного рынка ?

Рекомендуемая литература: №№ 1-3, 10, 14, 17

Дата добавления: 2015-05-26 ; Просмотров: 1373 ; Нарушение авторских прав?

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

Обзор РФ финансового сектора и финансовых инструментов за 2019 год. Опубликован на сайте ЦБ в марте 2020 года.

Интересный материал. Рекомендую прочесть, все понятно становится про банки и отношение ЦБ к ним.

Выдержки из Обзора.

«В 2019 году российская финансовая система в целом поступательно развивалась и укреплялась благодаря преимущественно позитивным тенденциям на внешнем и внутреннем рынках, усилению пруденциального и макропруденциального регулирования.

Хотя банки продолжают занимать доминирующее положение в российском финансовом секторе, обладая более 80% всех совокупных активов, небанковские финансовые организации опередили банковский сектор по темпам своего развития, особенно – сегмент управления активами.

Кроме того, происходило дальнейшее взаимопроникновение и интеграция банковского и небанковского секторов, как в рамках финансовых холдингов, созданных преимущественно на основе банков, так и через формирование каналов продаж комиссионных продуктов и доступа к банковским услугам и так далее.

Последние три года (2017–2019) можно назвать периодом окончательной подстройки российской экономики к шокам 2014 – 2015 годов: в 2019 году закончилась консолидация бюджета; с 2017 года начало действовать бюджетное правило, которое снизило чувствительность российской экономики к колебаниям цен на нефть; инфляция снизилась и оставалась близкой к целевому уровню Банка России [1] .»

«Основными источниками фондирования финансовых организаций остаются средства населения и средства юридических лиц. В относительном выражении доля этих источников фондирования несколько снизилась (в основном за счет средств Минфина России). Доля вкладов физических лиц незначительно уменьшилась, чему прежде всего способствовала динамика ставок по депозитам и рост реализованной доходности по рыночным инструментам (акциям, облигациям, паевым инвестиционным фондам ( ПИФ) и так далее). Розничные клиенты стали переключаться на инвестиционные продукты, в том числе создаваемые самими банками в целях сохранения средств клиентов в своих пассивах. В результате в 2019 году заметно вырос объем вложений населения в банковские облигации, а также получил активное развитие сегмент структурных облигаций.

Рост интереса физических лиц к инвестициям на финансовом рынке способствовал увеличению объемов вложений в сегмент некредитных финансовых организаций и кредитных организаций в части брокерского обслуживания (притоки средств наблюдались на брокерские счета, в паевые инвестиционные фонды, продукты по страхованию жизни, доверительное управление (ДУ) и так далее).»

«В I квартале 2020 года мировая экономика столкнулась со значительным шоком, связанным с пандемией коронавирусной инфекции. Изменение ситуации в мировой и российской экономике неизбежно сказывается на динамике российского финансового сектора в целом и его сегментов в частности.Дополнительным внешним шоком для российской экономики стало прекращение действия сделки ОПЕК+. Ожидаемое увеличение добычи на фоне падающего мирового спроса привело к обвалу нефтяных цен.

Центральные банки СФР также принимают различные меры для смягчения экономических последствий распространения коронавируса, однако они должны будут делать это с оглядкой на влияние своих решений на финансовую стабильность на фоне продолжающегося оттока капитала.

Банк России в марте оставил ключевую ставку неизменной на уровне 6,00% годовых, учитывая баланс рисков для экономики, инфляции и финансовой стабильности. При этом были приняты меры для снижения волатильности финансовых рынков, введены временные регулятивные послабления для финансовых организаций для сохранения потенциала по кредитованию экономики, а также реализован комплекс мер, направленных на поддержку наиболее уязвимых отраслей экономики и граждан-заемщиков, столкнувшихся с сокращением доходов в результате пандемии. Повысившаяся за последние годы устойчивость финансовых организаций также способствует их более быстрой адаптации к колебаниям внешних условий.»

«Активы банков продолжали занимать основную долю (83,6%) в совокупных активах российских финансовых организаций (рис. 1, 2). Несмотря на сокращение этой доли в 2019 году (на 2,3%), мы не ожидаем изменения доминирующего положения кредитных организаций в сегменте. Прежде всего это связано с тем, что, как правило, банки, обладая ресурсами, выстраивают бизнес в смежных с банковскими услугами отраслях. Страховые и управляющие компании часто являются связанными с банковскими группами, банки могут осуществлять брокерскую деятельность. Значительная часть паевых инвестиционных фондов создается управляющими компаниями, которые часто связаны с определенной банковской группой, а продажи страховых, брокерских услуг и услуг доверительного управления происходит через сеть продаж банков.»

1.2. Источники формирования активов

Вклады физических и юридических лиц являются основными источниками, за счет которых формируются активы российских банков (крупнейшего сегмента финансовых организаций). Доля вкладов и средств на расчетных счетах юридических лиц в общем объеме источников средств российских финансовых организаций несколько снизилась в 2019 году (-2,5%), тем не менее она превышает 40%. Российские компании не спешат тратить накопленную ликвидность, в том числе из-за отсутствия инвестиционных проектов, приемлемых по риску и доходности.

• Снижение процентных ставок стимулировало инвесторов искать более доходные инструменты: в 2019 году наблюдался двукратный прирост числа клиентов на брокерском обслуживании и в доверительном управлении.

• Положительная переоценка акций и облигаций способствовала росту активов российской пенсионной системы и паевых инвестиционных фондов. На величине пенсионных накоплений в начале года сказались также переводы средств в результате переходной кампании из ПФР, в пенсионные резервы негосударственных пенсионных фондов также поступали притоки средств (относительно равномерно в течение года). Позитивная динамика фондового рынка и рынка облигаций (прежде всего госбумаг) явилась еще одной причиной роста стоимости активов пенсионных резервов и пенсионных накоплений НПФ. ПИФы росли в основном за счет притока средств в закрытые паевые инвестиционные фонды, значимым активом которых являются вложения в недвижимость .

и финансовых инструментов 2019 год

• Страховые резервы по договорам страхования жизни выросли (в основном благодаря доходам от инвестиционной деятельности), однако из-за снижения спроса на продукты инвестиционного страхования жизни (ИСЖ) мы не ожидаем существенного притока новых средств в этот сегмент в краткосрочной перспективе.

Вклады физических лиц.

Для целей нашего анализа в качестве основных источников формирования активов российских финансовых организаций мы рассматриваем средства, которые могут быть использованы для инвестиций. В бухгалтерском смысле не все из рассматриваемых источников относятся к пассивам организаций, однако мы выделили те источники (и постарались максимально устранить двойной учет в разных секторах финансовых организаций [2] ), которые потенциально могут быть направлены на инвестиционные цели.

К таким источникам средств мы относим следующие (рис. 3, 4):

вклады физических лиц в банках;
вклады юридических лиц, кроме кредитных организаций (с учетом остатков на расчетных счетах);
средства физических лиц в доверительном управлении;
объем акций и облигаций на счетах физических лиц в депозитариях;
пенсионные резервы и пенсионные накопления НПФ;
средства инвестиционного портфеля ПФР;
страховые резервы по договорам страхования жизни; • средства, привлеченные микрофинансовыми организациями;
чистые активы ПИФов.

Из выделенных источников крупнейшие доли приходятся на вклады нефинансовых юридических лиц (включая средства Минфина России) и вклады физических лиц в банках. Суммарно эта доля на конец 2019 года составляла 79,5%, немного понизившись с 2017 года (-2,8%). В номинальном выражении с конца 2017 года эта величина выросла на 9,4 трлн руб лей, превысив 62 трлн руб лей на конец 2019 года. При этом средства юридических лиц без учета средств Минфина по итогам года почти не изменились (в номинальном выражении прирост составил 0,5%).

Доля вкладов физических лиц незначительно снизилась. Снижение процентных ставок по депозитам способствовало увеличению вложений физических лиц в инструменты финансового рынка (см. главу 3): акции, облигации, паевые инвестиционные фонды. Соответственно, увеличились притоки средств на брокерское обслуживание, доверительное управление, в том числе через индивидуальные инвестиционные счета.

ДОЛИ ИСТОЧНИКОВ ФОРМИРОВАНИЯ АКТИВОВ Рис. 4(%)

3. ВЛОЖЕНИЯ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ

За 2017 – 2019 годы ключевая ставка Банка России опустилась с 10 до 6,25%. Снижение стоимости денег в экономике отразилось на ставках по банковским вкладам. Так, средневзвешенная процентная ставка по вкладам физических лиц [3] за тот же период сократилась до 5,4%. Реальные доходы по депозитам физических лиц незначительно выросли за счет снижения инфляции, но остались на достаточно низком уровне в связи с понижением ставок (рис. 13).

В таких условиях консервативная и наиболее привычная для российского населения стратегия инвестирования средств в банковские вклады обеспечивала их сохранность, но не позволяла достичь заметного роста. Стремление приумножить свои вложения постепенно начало приводить к перетоку инвесторов в потенциально более доходные, но рискованные инструменты.

К такому решению их подталкивали и высокие реализованные доходы по вложениям в иные финансовые инструменты (акции, облигации, доверительное управление и иные) в предыдущие периоды (рис. 14), которые заметно выросли в 2019 году.

Повышение интереса физических лиц к продуктам финансового рынка способствовало увеличению вложений в сегмент некредитных финансовых организаций (НФО) и кредитных организаций – профучастников рынка ценных бумаг (КО-ПУ) [4] , через который физические лица приобретают такие финансовые инструменты.

Рост наблюдался как по вложениям непосредственно в финансовые инструменты через брокерские счета, так и в продукты и сервисы, формируемые НФО, – П ИФы, доверительное управление, продукты по страхованию жизни, базовыми активами по которым также в основном выступают облигации, акции, а также недвижимость (рис. 15). При покупке продуктов НФО клиенты, помимо базовых активов, приобретали дополнительные услуги и сервисные составляющие – страхование жизни от различных рисков, диверсификацию вложений, стратегии и опыт доверительных управляющих.

В начале 2020 года тенденция роста вложений физических лиц в инструменты, отличные от банковских депозитов, сохранилась [5] . Так, например, количество уникальных клиентов [6] , зарегистрированных на Московской Бирже, за январь-февраль 2020 года увеличилось на 0,39 млн единиц и составило 4,25 млн лиц. Годовые темпы прироста клиентов при этом ускорились: если за 2019 год прирост клиентов составил 1,97 раза, то в феврале 2020 года по сравнению с февралем 2019 года прирост составил 2 раза.

В течение первых двух месяцев такая тенденция поддерживалась в том числе продолжавшимся снижением ставок по депозитам и положительной динамикой рынка облигаций. Вместе с тем в марте 2020 года на фоне распространения коронавируса и падения цены на нефть ситуация на фондовых рынках стала более волатильной: индекс полной доходности государственных ценных бумаг сократился на 20,1% [7] , индекс полной доходности корпоративных облигаций – на 20,6%, индекс полной доходности акций – на 82,9%. Тем не менее, по нашим оценкам, прирост клиентов – физических лиц в марте 2020 года продолжился. Такой прирост может объясняться тем, что наиболее риск-ориентированные клиенты могли открывать брокерские счета и скупать подешевевшие активы на фондовом рынке в надежде на их дальнейший рост.

Инвесторов также продолжала привлекать возможность получения налогового вычета и в начале 2020 года. Количество индивидуальных инвестиционных счетов (брокерских и ДУ) на конец февраля 2020 года составило 1,88 млн единиц [8] (+0,24 млн единиц к началу года). Темпы прироста количества счетов продолжали ускоряться: по отношению к февралю 2019 года количество ИИС в феврале 2020 года было в 2,8 раза больше, тогда как за 2019 год прирост составил 2,7 раза.

В начале 2020 года также наблюдался повышенный объем торговой активности на ИИС. Объем клиентских операций составил 111 млрд руб лей в январе и 108 млрд рублей в феврале. При этом в сентябре-декабре 2019 года среднемесячный объем клиентских операций на ИИС не превышал 75 млрд руб лей в месяц [9] . По нашим оценкам, в марте 2020 года объем клиентских операций существенно вырос в связи с повышенной волатильностью.

3.1. Структура и динамика вложений физических лиц

В относительном выражении прирост финансовых вложений через НФО [10] опережал прирост средств на банковских депозитах два года подряд (рис. 16). В результате совокупный объем финансовых вложений физических лиц в НФО на конец 2019 года составил 8,6 трлн руб лей, что почти на 30% больше значения на конец 2018 года. За тот же период объем вкладов населения увеличился на 7,3% и достиг 30,5 трлн руб лей (рис. 17). Вместе с тем влияние на темпы прироста вложений через НФО оказывал эффект низкой базы, по абсолютной величине прирост банковских вкладов по-прежнему опережал прирост вложений физических лиц через НФО.

Наибольший интерес со стороны населения наблюдался к вложениям в акции и облигации через брокеров и в ПИФы – эти сегменты обеспечили почти 70% годового притока вложений физических лиц через НФО (рис. 18). Такая динамика во многом объяснялась растущими доходами по вложениям в акции и облигации, что обеспечивало рост средств по текущим вложениям и привлекает новых клиентов в отрасль. На конец 2019 года 41% вложений физических лиц через НФО приходилось на брокерское обслуживание, 21% – на ПИФы (рис. 19).

О том, что клиенты рассматривали вложения в финансовые инструменты через НФО как альтернативу банковским депозитам в том числе свидетельствовала наблюдаемая обратная зависимость между объемами выдачи открытых П ИФов и динамикой ставок по депозитам (рис. 20).

Следует отметить еще одну заметную особенность: как правило, физические лица принимали решения об инвестировании в тот или иной продукт на основании доходности, которую этот продукт реализовал в предыдущий период. Это подтверждается корреляцией между объемами чистых притоков средств открытых ПИФов и их доходностью в предыд ущий период. Этот фактор во многом явился причиной волатильности динамики вложений в сегмент (рис. 21). Вместе с тем в IV квартале 2019 года эта зависимость перестала отслеживаться, что может объясняться сохранявшимся продолжительное время положительным разрывом между доходностью открытых П ИФов и ставками по депозитам. По мере приобретения клиентами опыта прохождения периодов снижения полученных доходов по финансовым инструментам и удлинения горизонта инвестирования краткосрочные колебания показателей будут в меньшей степени влиять на динамику притоков / оттоков средств. Тем не менее с большой вероятностью для части клиентов, в том числе новых, доходность прошлых периодов будет оставаться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

Так как открытые ПИФы ориентированы на работу с физическими лицами, а более 95% их активов приходится на инструменты фондового рынка, полученные выводы можно в определенной степени обобщить и для сегмента брокерского обслуживания физических лиц.

3.2. Динамика рисков и доходов по вложениям физических лиц

Рост спроса со стороны населения на альтернативные банковским депозитам финансовые инструменты меняет риск-профиль вложений физических лиц. Возможность получить потенциально более высокий доход связана с дополнительными рисками (рыночными, кредитными), которые принимают на себя инвесторы.

Так, возвратность средств по вложениям, включая проценты, в банковские депозиты до 1,4 млн руб лей гарантирована системой обязательного страхования вкладов. Возвратность вложений через НФО не гарантируется и в значительной степени зависит от финансовой устойчивости, кредитоспособности эмитента ценных бумаг (или риска структуры, заложенной в структурную облигацию, в случае вложений в структурные облигации) или финансовой организации, которая предоставляет услуги физическому лицу. За два года доля вложений физических лиц в инструменты, возвратность которых не гарантирована, увеличилась на 5 п.п., до 55% (рис. 22).

Увеличение доли альтернативных вложений также связано с риском неудовлетворенности клиентов уровнем полученных доходов. В отличие от банковских депозитов доходность по таким инвестициям не гарантирована, а результаты, полученные в прошлом, на которые зачастую опираются непрофессиональные инвесторы при принятии решений, не определяют уровень доходов в будущем. Такая ситуация чревата возможностью мисселинга отдельными участниками. При этом реализация риска получения минимальных доходов отчасти стала причиной снижения интереса физических лиц к инвестиционному страхованию жизни в 2019 году, когда большинство завершившихся договоров показали доходность, не превышающую доходности по вкладам физических лиц. Банк России также работает над повышением уровня защищенности и информированности граждан – например, в апреле 2019 года вступили в силу требования к продажам продуктов страхования жизни (в том числе к информированию о негарантированности инвестиционного дохода).

Вместе с тем конъюнктура финансового рынка в 2019 году позволила заработать более высокие доходы по сравнению с банковскими депозитами по многим более рисковым инструментам. Так, максимальная доходность наблюдалась по вложениям в акции (рис. 24, показатели рассчитаны для средств, размещенных в начале 2019 года). При этом дополнительную выгоду за счет налогового вычета физические лица могли получить, приобретая финансовые инструменты на ИИС. Например, портфель смешанных инструментов, включающий вложения в облигации и акции, купленный на ИИС, мог обеспечить доходность на уровне 35%.

Финансовые отношения возникают и функционируют в рамках второй стадии воспроизводства совокупного общественного продукта, в процессе распределения его стоимости на составные части, образуя различные формы денежных накоплений. Доходы субъектов экономических отношений в процессе воспроизводства делятся на первичные, формируемые в процессе первичного распределения стоимости общественного продукта и конечные.

Стоимость общественного совокупного продукта за вычетом фонда возмещения материальных затрат образует национальный доход, кот является источником первичных доходов и накоплений. С образованием первичных доходов хозяйствующих субъектов и работников начинается процесс их распределения через налоговый механизм или социальные отчисления. В результате такого распределения формируются конечные доходы- собственные финансовые ресурсы.

Финансовый рынок –это система рыночных отношений, представляющая собой сферу денежных операций, где объектом сделки являются свободные денежные средства населения, экономических субъектов государственных структур, предоставляемые пользователям (заемщикам) либо под ценные бумаги, либо в виде ссуд.

Формирование финансового рынка в России непосредственно связано со становлением финансовых институтов. С организационной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финн институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю-продажу финансовых инструментов.

Виды финансовых рынков. Денежный рынок.

В зависимости от целей анализа , особенностей развития отдельных сегментов финансового рынка в тех или иных странах существуют различные подходы к классификации финн рынков. Его можно рассмотреть с 2 позиций:

1) По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются краткосрочные кредиты (до года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные (от года до 5 лет)и долгосрочные кредиты. В основе их деления лежит срок обращения соответствующих финн инструментов.

2) По институциональному признаку современный финансовый рынок предполагает наличие рынка ценных бумаг и кредитно-банковской системы.

В зависимости от типа финансового института и вида финансовых инструментов финансовый рынок росии можно подразделить на: денежный рынок, рынок страховых полюсов и пенсионных счетов, рынок золота, валютный рынок, рынок ссудного капитала, рынок ценных бумаг.

Денежный рынок он представляет собой совокупность финансовых инструментов сроком обращения до 1 года(в росси до полугода) и выполняющих цель – обеспечения государства и юрид лиц ликвидными средствами.

Инструментами денежного рынка являются:

-банковские акцепты(согласие анна уплату)

-депозитные сертификаты банков

Субъектами денежного рынка явл ЦБРФ, коммерческие банки, брокерские и дилерские фирмы, и др кредитные организации.

Наличные и безналичные денежные средства обращаются на денежном рынке только в случае если сами явл товаром, а не обслуживают товарооборот.

Виды финн рынков, рынок страховых полисов и пенсионных счетов.

финансовый рынок росии можно подразделить на: денежный рынок, рынок страховых полюсов и пенсионных счетов, рынок золота, валютный рынок, рынок ссудного капитала, рынок ценных бумаг.

Рынок страховых полисов и пенсионных счетов представляет собой совокупность страховых компаний и пенсионных фондов негосударственной формы собственности.

Объектом рынка явл инвестиционные инструменты направленные на приобретение финн обязательств со сроком погашения имеющим долгосрочный характер.

Субъекты этого рынка – негосударственные страховые компании и негосударственные пенсионные фонды.

Виды операций- купля-продажа долгосрочных страховых финансовых инструментов.

Виды финн рынков, рынок золота.

Рынок золота это сфера экономических отношений связанная с куплей продажей золота , как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса и для промышленного потребления.

Объектом рынка золота явл золото в виде наличного и безналичного металла.

Субъекты рынка – государство в виде ЦБРФ, промышленные предприятия, золотовалютные биржи, коммерческие банки и прочие тезевраторы(субъекты осуществляющие операции золотом с целью накопления и сбережения).

В зависимости от степени либерализации проводимых операций, их объема и разновидностей, а так же круга субъектов сделок принято выделить следующие типы рынков:

1)международные(лондон, дубай, гонконг, и тд)

2)внутренние (внутренние свободные;большинство европейских рынков, париж, милан, амстердам: Внутренние регулируемые, большинство стран третьего мира)

3)черные (некоторые страны азиатского континента)

Виды финн рынков, валютный рынок

Валютный рынок это рынок на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность , к ним можно отнести иностранную валюту и внешние ценные бумаги.

Субъекты валютного рынка- банки, биржи, экспортеры и импортеры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации.

Объект – любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях.

Субъекты валютного рынка осуществляют след виды операций:

· Купля продажа иностранной валюты

· Хеджирование(страхование открытых валютных позиций в т.числе от повышения цены для покупателя и от снижения цены для продавца)

· Спекуляцию(выгода от ожидания изменений валютных курсов или процентных ставок)

· Арбитраж процентных ставок(получение выгоды от принятия депозитов и их переразмещение на согласованные периоды по более высокой ставке)

Покупательная способность передается в виде следующих типовых сделок:

· Кассовые (спот)немедленная поставка валюты, чаще всего в течение двух рабочих дней после заключения сделки.

· Срочные (форвард)поставка валюты через четко определенный промежуток времени

· Свопы- одновременное осуществление операций покупки и продажи с разными срокам исполнения.

Регулирование валютного рынка осуществляются центральный банк РФ, правительство РФ. Нормы валютного регулирования устанавливаются федеральным законом «о валютном регулировании и валютном контроле»

Читайте также: