Что такое альтернативная пенсия
Опубликовано: 07.05.2025
Достанется ли наследникам?
Да или нет, в зависимости от договора
Не вкладывайте в НПФ деньги, которые могут понадобиться в ближайшие 5 лет
Доходность счетов в НПФ в среднем довольно высокая, но подвержена большим колебаниям. В долгосрочном периоде НПФ (более 5 лет) почти наверняка принесет вам солидный доход, но если вы заберете оттуда деньги раньше, чем через пять лет, то есть высокий риск получить убыток. Добровольные пенсионные накопления – это «длинные деньги», они наиболее эффективны, если работают долго.
Выбирая фонд, смотрите на его доходность за последние 5 лет и на размер показателя «собственное имущество»
Доходность НПФ – это ваша прямая выгода, а размер фонда говорит о его надежности. Главное соблюсти правильный баланс по этим основным параметрам. О доходности следует судить не по данным за один год, а по многолетнему периоду. Хорошо управляемый фонд сам даст вам справку, о том, сколько составляла его доходность каждый год за последние 5 лет. Показатель среднегодовой доходности фонда за последние 5 лет важнее, чем доходность за любой конкретный год.
Главной характеристикой размера НПФ является «собственное имущество». Другие показатели фондов, например, «пенсионные накопления», «пенсионные резервы» или «имущество для обеспечения уставной деятельности» (ИОУД), тоже важны, но все они входят в «собственное имущество» как составные части. Крупный НПФ должен входить в число 10-15 лидеров по этому показателю. Также важно, чтобы динамика собственного имущества от года к году у фонда была положительной.
Да и продолжительность работы фонда немаловажный факт – длительный срок стабильной работы на рынке в определенной степени также свидетельствует о надежности фонда.
Общаясь с сотрудниками НПФ, выясняйте у них, какое место этот НПФ занимает среди других фондов по среднегодовой доходности за 5 лет и по размеру собственного имущества. Проверить эти данные можно будет на сайте Банка России и на специализированных сайтах, таких, например, как www.pensiamarket.ru.
Выбирая пенсионную схему, выясните, что по этой схеме будете платить вы, что будут платить вам и что останется вашим наследникам
НПФ может предлагать на выбор сразу несколько пенсионных схем, довольно сильно различающихся между собой. Выбирая свою схему, уделяйте главное внимание трем вопросам:
Размер, периодичность, продолжительность и порядок выплаты пенсионных взносов, которые должны сделать вы;
Размер, периодичность, продолжительность и порядок выплаты негосударственной пенсии, которая будет поступать вам;
Что останется вашим наследникам.
Помните: если одна из схем кажется лучше прочих во всех отношениях сразу, это значит, что вы где-то ошиблись!
Не упустите возможность сэкономить на подоходном налоге – вкладчикам НПФ доступны льготы
Ваш налогооблагаемый доход по НДФЛ уменьшается на сумму сделанных в налоговом периоде пенсионных взносов.
Например, если ваш доход – 100 тысяч рублей в месяц, НДФЛ по ставке 13% составит 13 тысяч рублей. При этом если вы 20 тысяч из них направите на пенсионные взносы в НПФ, то НДФЛ составит 13% от 80 тысяч рублей - 10,4 тысячи рублей. То есть налогов вы заплатите на 2,6 тысяч рублей меньше. При этом и 20 тысяч рублей у вас никуда не пропали – они отложены на будущее.
Чтобы воспользоваться этой льготой, надо обратиться к работодателю с просьбой перечислять пенсионные взносы согласно пенсионному договору в НПФ . Или делать взносы самому, но при этом хранить квитанции и каждый год подавать налоговую декларацию . Если вы этого не сделаете, то не сможете воспользоваться налоговой льготой и получить дополнительно часть вашей зарплаты (в размере % НДФЛ от сумм взносов).
Регулярно отслеживайте состояние вашего пенсионного счета
Храните письма с отчетами об изменениях суммы ваших накоплений, которые ежегодно присылает НПФ. В случае, если очередное письмо не приходит в срок, позвоните или напишите в НПФ, чтобы выяснить обстоятельства. Если вы переезжаете или меняете работу, сообщайте об этом в НПФ, чтобы его сотрудники не потеряли вас из виду. Если НПФ перестал выходить на контакт, обращайтесь в надзорный орган – Банк России.
Работодатель может вам предложить участие в негосударственной пенсионной программе – выбор за вами
Если работодатель хочет, чтобы вы делали взносы в конкретный НПФ, вы не обязаны подчиняться. Его предложение может быть вполне выгодным, если предлагается софинансирование пенсий. Но работнику стоит самостоятельно сравнивать плюсы и минусы и не бояться давления, потому что закон и судебная практика на вашей стороне.
Прежде, чем заключать договор, уточните, какую «выкупную сумму» получите при его расторжении
Выкупная сумма – это деньги, которые вам дадут вместо ваших ранее сделанных взносов, если вы решите не дожидаться негосударственной пенсии, а забрать деньги из фонда досрочно. То, как определяется размер выкупной суммы, устанавливается пенсионными правилами фонда и пенсионным договором, который вы подписываете. Будьте внимательны в этом вопросе!
Учитывайте, что если вы не сделаете взносы, которые обещали внести в НПФ, то и он пересмотрит размер вашей пенсии в сторону понижения
Если по договору вы должны вносить в НПФ определенную сумму, например, не менее 12 тысяч рублей в год, но такой возможности у вас больше нет, вам придется сообщить об изменившихся обстоятельствах фонду и тогда он уменьшит свои обязательства перед вами. Средства, из которых вам будет выплачена негосударственная пенсия, формируются из двух источников:
взносов, которые вы делали;
дохода, который «нарос» на эти деньги благодаря инвестициям, которые сделал НПФ.
Если вы перестали делать взносы, то дальнейший рост ваших пенсионных накоплений возможен только за счет второго источника. Но то, что вы уже внесли, по-прежнему будет работать на ваше будущее.
Если доходность по вашему пенсионному счету меньше, чем доходность, которую пенсионный фонд объявил публично, это не значит, что вас обманывают.
Важно помнить, что о доходность фонда и доходность личного счета - разные вещи. Публичная отчетность показывает доходность фонда. Часть своих доходов фонд на законных основаниях тратит на обеспечение своей уставной деятельности, оставшаяся часть идет вкладчикам. Вкладчик может не знать этого или забыть, и в результате чувствовать себя обманутым. Если вам кажется, что ваш фонд не очень эффективен, вы можете обратиться в него за разъяснениями или попробовать рассчитать примерную доходность самостоятельно (с учетом вознаграждений УК, депозитария, средств на обеспечения уставной деятельности фонда). Но лучше обратиться к специалистам в данной области или поискать аналитическую информацию в открытых источниках.
(c) Управление Федеральной службы по надзору в сфере защиты прав потребителей и благополучия человека по Республике Алтай, 2006—2015 г.
Все права на материалы, размещенные на сайте, охраняются в соответствии с законодательством РФ, в том числе об авторском праве и смежных правах.
При использовании материалов сайта необходима ссылка на источник
Адрес: 649002, Республика Алтай, г. Горно-Алтайск, проспект Коммунистический, 173
Тел.: +7 (38822) 6-43-84
Эл. почта: 
Наш аккаунт в instagram: @rospotrebnadzor04
Государственные пенсии никогда не будут высокими для большинства русских пенсионеров, констатируют эксперты. Выход - нужно накапливать на пенсию самому. Как это делать, на что обратить внимание и о каких проблемах стоит знать, чтобы не остаться в дураках?
Сейчас куча проблем вокруг пенсионной реформы… Что-то меняют, убирают, добавляют… Непонятно, когда что-то изменится. А пока изменения будут выполняться - поговорим о менее отдаленные перспективы пенсионного обеспечения.
Есть ли альтернатива Пенсионному фонду? Есть! Накопительная пенсионная система.
Выход из ситуации с нищим Государственным пенсионным фондом эксперты пенсионной реформы видят в замене солидарной системы на накопительную.
Различия накопительной системы от солидарной:
- взносы, которые платит человек, является ее собственностью. То есть человек в случае наступления каких-то критических обстоятельствах, например, тяжелой болезни, сможет использовать эти деньги на лечение. Так же - если человек не доживает до пенсии, то эти средства наследуются ее семьей;
- взносы накапливаются и приносят инвестиционный доход этому человеку через инвестирование в различные сферы экономики. Это преимущество и для человека, и для государства;
- такая система не предусматривает каких повышений перед выборами размеров пенсий, а зависит от того, сколько человек работает и как платит взносы.
Чем лучше человек будет работать и чем больше платить взносов, тем больше будет получать на пенсии.
Негосударственные пенсионные фонды
Мир уже давно пользуется такими накопительными возможностями: это индивидуальные пенсионные счета и система негосударственного пенсионного обеспечения. Суть ее в том, что человек работает и с доходов отчисляет средства на личные счета, и эти отчисления может делать или сам человек, или его работодатель. И когда человек уходит на пенсию - получает оттуда деньги.
Чтобы не считать на пенсии копейки, стоит о ней позаботиться смолоду. На государство надежды мало.
Возможности для обеспечения в старости надо готовить, пока работаешь. Государственная пенсия не может быть большой. Количество людей, которая работает, небольшая и возможности Пенсионного фонда соответствующие.
Как действуют негосударственные пенсионные фонды
Для осуществления накопления, приумножения и выдачи пенсионных сбережений существует целая структура. Каждый фонд для обслуживания еще нанимает три профессиональные организации: администратора, который ведет счета этого пенсионного фонда, компании по управлению активами, выполняет работу по сохранению и приумножению этих средств (инвестировать деньги в различные активы, обеспечив диверсификацию рисков), и банк-хранитель, где открывается счет и осуществляются все финансовые операции.
Каждый негосударственный пенсионный фонд название, которое не может изменять, потому что это учреждение создается пожизненно. Если человек вложил туда деньги, то она является владельцем этого вклада пожизненно, а в случае смерти эти средства переходят в собственность наследников этого человека.
Важно выбрать надежный пенсионный фонд. Для этого нужно посмотреть на его результаты деятельности. Вся эта информация открыта и ее можно найти в интернете. Стоит обратить внимание: имеет негосударственный пенсионный фонд собственный сайт и есть ли там возможность доступа к счету для вкладчика, насколько прозрачно фонд отчитывается о том, куда и какие активы вкладывает, какие компании обслуживает этот фонд, кто его администратор и компания по управлению активами , насколько они стабильны и действенны.
Накопить на "пенсионную путешествие" можно собственными силами
После избрания фонда вам необходимо открыть там счет, выбрав пенсионную схему - то есть определить, как будут выплачиваться средства - раз в месяц или в год, или не регламентировано, когда есть деньги.
Лучше всего - платить регулярно. Даже просто написать заявление в бухгалтерию - и пусть ежемесячно выплачивается небольшая сумма. Важно, чтобы начался этот процесс.
Риски негосударственных пенсионных сбережений
Возможность получать накопленную пенсию — это хорошо, но негосударственные пенсионные фонды — это специфическая рыночная организация, которая не может сама по себе развиваться. Она идет в параллельном развитии с финансовым рынком страны.
Это уже дело каждого, принимать такое решение или нет… Немножко статистики для размышления. По статистике западных стран, сбережения на пенсию люди начинают делать с 25 лет.
Предположим, удается ежемесячно откладывать 100 долларов на человека. В год 1000, за 30 лет трудового стажа 30000 долларов - без процентов. После выхода на пенсию сумма, которую вы получите, при условии валютного вклада под 5% годовых, удвоится и составит около 60 000 долларов. Если оба члена семьи будут иметь индивидуальные счета, считайте на старость накопят около 120 000 долларов США. Расчет идеальный, но этой суммы достаточно для того, чтобы чувствовать себя человеком на пенсии и продолжать жить, а не существовать.
Подписывайтесь на канал.
Делитесь вашим мнением в комментариях и социальных сетях.
Сегодня я хочу еще раз остановиться на том, как создать пенсионные накопления и что представляет собой альтернативная негосударственная пенсия, а также провести сравнительный анализ наиболее популярных и доступных способов ее формирования и получения. Я уже объяснял, почему невыгодна пенсия от государства, и говорил о том, что для того, чтобы достойно встретить старость в любом случае необходимы альтернативные источники пассивного дохода. В других публикациях я рассматривал различные варианты создания негосударственной пенсии, описывал их механизмы, основные преимущества и недостатки. Теперь уже не буду останавливаться подробно на каждом из вариантов, просто дам ссылки на более детальную информацию и проведу сравнительный анализ этих вариантов, для того чтобы каждый из вас мог прикинуть, какой вариант больше подойдет ему.
- Альтернативная пенсия: способы создания
- Негосударственная пенсия: критерии выбора
- Регулярность взносов
- Срок до первой выплаты
- Возможность досрочного изъятия средств
- Наличие страховки
- Валюта пенсионных накоплений
- Доходность пенсионных накоплений
- Надежность вложений
- Личное мнение
Альтернативная пенсия: способы создания
Итак, наиболее доступными альтернативными способами формирования пенсионных накоплений я считаю три варианта:
Конечно же, есть и другие источники пассивного дохода, которые с инвестиционной точки зрения могут быть и гораздо более привлекательными, но я выбрал именно эти варианты создания альтернативной негосударственной пенсии, поскольку они являются наиболее простыми и доступными широким слоям населения, для того чтобы воспользоваться ими не нужно никаких специальных знаний, хотя элементарные основы финансовой грамотности, конечно же, не помешают.
Негосударственная пенсия: критерии выбора
Итак, давайте сравним эти способы обеспечить старость по нескольким критериям, которые, на мой взгляд, являются наиболее существенными для большинства людей. Для удобства восприятия я сделал вот такую таблицу, в которой кратко обозначены все моменты, о которых далее пойдет речь.
Теперь распишу все это более подробно, конкретно по каждому важному критерию. Выбирая, как создать пенсионные накопления, обратите внимание на следующие моменты.
Регулярность взносов
Если для создания пенсионных накоплений вы будете использовать банковские депозиты, то пополнять свой пенсионный капитал вы сможете тогда, когда посчитаете нужным и будете иметь такую возможность.
В случае, если это будет негосударственный пенсионный фонд или программа накопительного страхования жизни, взносы придется уплачивать регулярно, согласно графику, установленному договором, и просрочка даже одного взноса может грозить штрафными санкциями или полным расторжением договора.
Срок до первой выплаты
По этому критерию банковские вклады тоже выглядят наиболее привлекательным вариантом, ведь их можно оформить на любой удобный срок, по окончанию которого либо перекладывать вместе с процентами, либо забирать проценты, а основную сумму перекладывать, либо делить сумму каким угодно образом. Благодаря этому инструменту негосударственная пенсия может появиться у вас в любом возрасте и в любой период после осуществления вложений.
Негосударственный пенсионный фонд действует по другому принципу: вносить взносы придется уже сейчас, а получать выплаты — только в далекой перспективе. Обычно законодательством устанавливаются предельные сроки получения негосударственной пенсии через такие фонды, например, не ранее, чем за 10 лет до официального выхода на пенсию.
Накопительное страхование жизни тоже предполагает долгосрочную перспективу: здесь нет ограничений по возрасту для начала выплат, но есть по сроку действия страхового договора. Как правило, минимальный срок до начала выплат по программам лайфового страхования составляет 5 лет.
Возможность досрочного изъятия средств
Если осуществлять досрочное расторжение вклада, то банк, скорее всего, лишит вас практически всех процентов, начисленных и даже уже выплаченных до даты расторжения, а в некоторых случаях еще и оштрафует на какой-то процент от самого депозитного вклада. Но этот вариант создания негосударственной пенсии все равно выглядит привлекательнее по данному критерию, поскольку сроки размещения вкладов могут быть любыми. Даже размещая и перекладывая каждый раз депозит на 1 год, ежегодно вкладчик, создающий таким образом пенсионные накопления, получает возможность досрочно изъять весь капитал в любой момент окончания очередного вклада.
Если негосударственная пенсия накапливается через альтернативный пенсионный фонд, то там досрочное изъятие средств возможно только при наступлении определенных обстоятельств, например, выезд в другую страну на ПМЖ, инвалидность или смерть.
При заключения договора накопительного страхования жизни расторгнуть его досрочно довольно проблематично, поскольку эти страховые компании, как правило, находятся за рубежом. Кроме того, при расторжении вкладчик получит назад только свои взносы (иногда — за минусом той части, которая распределялась на оплату страховых услуг) и лишится инвестиционной прибыли.
Это очень важное условие, на которое стоит обращать внимание при выборе варианта создания пенсионных накоплений, поскольку в нестабильной экономической ситуации иногда возникает необходимость перевести средства в другую валюту или другой финансовый актив, либо же какой-то период просто «передержать» их дома.
Наличие страховки
По этому пункту, конечно же, преимущество имеет негосударственная пенсия, создаваемая через программы накопительного страхования жизни. При использовании этого варианта человек будет застрахован, правда только от самых крайних случаев, таких как смерть, инвалидность 1 (иногда и 2) группы, смертельная болезнь. Если наступит такой случай, то вся страховая сумма выплачивается заранее, независимо от того, какую часть платежей он успел оплатить.
При создании пенсионных накоплений через негосударственный пенсионный фонд вкладчик тоже в какой-то степени является застрахованным. Если он умрет, то накопленный капитал получат наследники, а если потеряет трудоспособность вследствие инвалидности и раньше выйдет на пенсию, то раньше начнет получать выплаты и здесь.
Банковские вклады по этому критерию проигрывают: только в случае смерти вкладчика его наследники смогут получить его вклад, и то по прошествии установленного законом периода (если в банке не была оформлена доверенность или завещание). При потере трудоспособности банк это никак не компенсирует.
Валюта пенсионных накоплений
Это тот критерий, на который многие почему-то не обращают внимания, а ведь он тоже немаловажен. Негосударственная пенсия предполагает очень длительный период создания накоплений, за который много чего может измениться, поэтому некоторые люди придерживаются мнения, что надежнее создавать пенсионные накопления в твердой иностранной валюте, например, в долларах США.
Такую возможность не могут предоставить негосударственные пенсионные фонды, поскольку, согласно законам, пенсионные накопления там можно создавать только в национальной валюте. А вот в банке можно держать депозиты в разных валютах, к тому же, при желании переводить средства из одной валюты в другую. А накопительные программы страхования жизни иногда, когда они представлены зарубежными страховщиками, вообще оформляются только в иностранной валюте.
Доходность пенсионных накоплений
Конечно же, большинство людей, желающих получать альтернативную негосударственную пенсию, интересует в первую очередь доходность вложения средств, те проценты, которые они будут получать в качестве пассивного дохода, приумножая свой капитал. Скажу сразу, доходность всех трех вариантов относительно невелика, поэтому я руководствовался характеристиками «выше» — «ниже».
В большинстве случаев, если сравнивать эти три варианта, наивысшая доходность будет у банковских вкладов. Причем даже несущественная на первый взгляд разница в несколько процентов годовых в далекой перспективе даст существенно больший прирост капитала благодаря капитализации и сложному проценту.
Кроме того, обратите внимание на такой важный момент: доходность банковского вклада всегда устанавливается четко и фиксируется в депозитном договоре. Доходность же, которую приносят пенсионные накопления в негосударственном пенсионном фонде или программах накопительного страхования жизни — величина непостоянная и зависит от того, насколько прибыльно сработают инвестиции фонда или страховой компании. Поэтому там вам смогут назвать только прогнозируемый уровень доходности или доходность прошлых лет, но гарантировать ее никто не сможет.
Надежность вложений
И завершить обзор критериев, которые следует учитывать, выбирая варианты создания пенсионных накоплений я хочу самым главным фактором — надежность и защищенность вложений. Уровень надежности каждого из этих источников пассивного дохода довольно высок, но все же наиболее надежными из них я считаю банковские вклады. Объясню, почему.
Прежде всего, потому, что негосударственная пенсия — это очень долгосрочная перспектива сотрудничества. И человек, почувствовав, например, высокую вероятность потери средств вследствие каких-то явлений в экономике страны, имеет больше шансов забрать свой капитал из банка, чем из негосударственного пенсионного фонда или зарубежной страховой компании. Вклады в банках попадают под действие государственных гарантий, которые, хоть тоже имеют свои недостатки, но все же выступают в качестве определенной защиты.
Меньший, на мой взгляд, уровень надежности создания пенсионных накоплений при помощи негосударственных пенсионных фондов и программ накопительного страхования жизни еще обусловлен тем, что на протяжении длительного срока сотрудничества весьма вероятны неблагоприятные изменения в законодательстве, которые могут повлиять на исполнение компаниями своих обязательств, или даже банкротство компаний.
Личное мнение
Подводя итог проведенному анализу различных вариантов создания пенсионных накоплений и получения альтернативной негосударственной пенсии, хочу отметить, что каждый вправе сам выбирать, каким из вариантов ему воспользоваться, исходя из собственных приоритетов важности тех или иных критериев. Учитывая правило диверсификации рисков, можно использовать одновременно два или три способа накопления средств к старости — так будет надежнее. Но для этого, конечно же, нужно иметь соответствующие финансовые возможности. Что касается моего мнения, то я оптимальным способом создания пенсионных накоплений на данный момент считаю банковские депозиты. Об этом, включая конкретные примеры расчетов, я уже писал в статье Как обеспечить старость? Однако, это лишь мое мнение, с которым вы вправе не согласиться, исходя из собственных предпочтений.
Главное понять следующее: негосударственная пенсия нужна и создавать пенсионные накопления надо, если хотите достойно встретить старость, поскольку государство вам этого не обеспечит. И чем раньше вы об этом задумаетесь и начнете действовать в этом направлении, тем с меньшими вложениями вы сможете обеспечить себе хороший пассивный доход в старости.
Многие люди задумываются об альтернативной пенсионной системе и способах сбережения капитала на старость. Объектов для инвестиций существует множество, как на фондовом рынке, так и вне его пределов. Однако значительная часть из них лишена главных достоинств, присущих качественной пенсионной системе: предсказуемости величины сбережений на горизонте большого числа лет и возможности не «обращать внимание» на объект своих инвестиций.
Мы часто пишем о том, как грамотно выбирать облигации для инвестирования, находить недооцененные выпуски, формировать из отдельных бумаг надежные портфели. И даже ведем несколько модельных портфелей на своем портале, как пример диверсификации вложений для инвесторов. Однако все это требует непрерывного контроля над своими инвестициями. Сегодняшний обзор не об этом. Разбираемся, в какие бумаги вложить деньги, чтобы забыть об этой «проблеме» на 5-10 лет.
Создаем собственный пенсионный фонд
Недавно на наш портал пришел вопрос:
«Подскажите облигации с хорошей доходностью, в которые можно вкладываться долгое время (15-30 лет) с целью формирования своего собственного пенсионного фонда».
Инструменты с указанным горизонтом инвестирования на российском рынке найти не так уж и просто. Но вложить капитал и 5-10 лет не задумываться о своем портфеле вполне возможно. Мы изучили все поле доступных для инвесторов локальных облигаций и приготовили пример пошаговой инструкции выбора бумаг «на старость». Ну и, конечно, не забыли про «подводные камни».
ШАГ 1 – Выбираем бумаги
Начнем с того, где искать. Так как мы создаем «личный пенсионный фонд», рассматривать в данном обзоре будем только рублевые облигации, которые инвестор может приобрести на локальном рынке.
Все бумаги в данной группе можно разделить на три большие категории: государственные обязательства, корпоративные облигации и муниципальные займы.
Наш инвестор готов рассматривать вложения в бумаги, принадлежащие любой из них. Главное, чтобы они удовлетворяли остальным критериям.
Классические пенсионные фонды не избегают инвестиций в облигации корпоративного сектора. Например, в структуре инвестиций НПФ Сбербанка на их долю приходится 55%. Чем наш пенсионный фонд хуже? Всего бумаг, принадлежащих перечисленным категориям, набралось около тысячи.
Единственное исключение, которое мы сделали, касается облигаций с плавающей ставкой купона. Оно объясняется изначальным требованием, поставленными перед «личным пенсионным фондом», а именно максимальная предсказуемость будущей доходности на капитал.
ШАГ 2 – Определяемся с горизонтом
Наш инвестор готов потратить время на выбор облигаций в свой портфель, но не готов повторять эту процедуру ежегодно, и даже каждые пару лет. Поэтому наша задача – найти «длинные» бумаги, требующие замены не чаще, чем один раз в пять лет. Будем рассматривать облигации с дюрацией от 5 до 15 лет, что соответствует ближайшей дате погашения в 2024 г. Всего таких бумаг на российском рынке оказалось 56.
«Доплыли» до первого камня
При поиске бумаг с предпочтительным сроком жизни следует обращать внимание не только на дату погашения, но и на дату ближайшей оферты. Оферты бывают двух типов: Put и Call.
В первом случае держатель бумаги имеет право предъявить ее эмитенту к выкупу в заранее оговоренный срок до погашения. В свою очередь, эмитент, после прохождения оферты имеет право изменить величину купона для оставшихся держателей, или даже сделать ее нулевой.
Во втором случае эмитент имеет право выкупить у держателей свои обязательства в заранее оговоренный срок до погашения. Естественно он воспользуется этим правом, если перестанет нуждаться в данном источнике финансирования, или в случае, если возникнет возможность рефинансироваться дешевле. Как например в последний год, когда доходности облигаций неуклонно снижались.
В обоих случаях инвестор не может зафиксировать желаемую ставку доходности до погашения, как и избавиться на этот период от необходимости подбирать новые инструменты для вложений капитала. Поэтому, если срок до погашения облигации 10 лет, а до ближайшей оферты – три года, ориентироваться стоит на последнюю дату.
Чтобы отсортировать бумаги с длительным сроком до погашения, но близкой офертой Put, нужно ориентироваться на значение дюрации, которое можно найти в терминале QUIK. Все, что более 5 лет, нам подходит.
С офертой Call дело обстоит сложнее. Дюрация, публикуемая в QUIK, ее не учитывает. Поэтому перед инвестицией в выбранную бумагу лучше ознакомиться с ее эмиссионными документами, чтобы не напороться на этот «камень».
Из отсортированных по дюрации изначально 56 бумаг, у 12 присутствует возможность оферты Call в 2023 г., или ранее. Исключаем их из нашего списка. В итоге остается 44 облигации.
ШАГ 3 – В поисках ликвидности
Ликвидность – к этому термину мы еще вернемся более подробно. А сейчас же перед нами стоит цель просто исключить из списка бумаги, торги по которым фактически не ведутся. Чаще всего это вызвано тем, что практически 100% выпуска скупили стратегические инвесторы, которые намерены держать бумаги до погашения.
Определить такие выпуски можно проанализировав историю сделок по дням или просто заглянув в биржевой стакан и увидев там пустоту, либо пару одиноких заявок. Наш список сократился уже до 30 бумаг.
ШАГ 4 – Держимся подальше от рисков
От историй с повышенным риском лучше отказаться. В противном случае придется следить за новостным потоком, отчетностью и массой других показателей, чего «наш инвестор» делать не планирует.
В итоге остается 28 бумаг, подходящих для нашего пенсионного фонда по формальным критериям.
В «шорт-лист» попало 12 ОФЗ, 14 корпоративных облигаций и всего 2 выпуска муниципальных бондов. Это около 2,7% от изначальной выборки.
Дюрация представленных бумаг колеблется от 5 до 10 лет. Ближайшая бумага будет погашена в августе 2023 г. – это инфляционный линкер 52001, а погашения самой длинной из представленных облигаций придется ждать до 2036 г.
Почему такое небольшое число компаний предлагает инструменты со столь значительным сроком до погашения?
Во-первых, чтобы найти спрос у инвесторов, качество эмитента должно быть высоким и, главное, хорошо прогнозируемым во времени. Во-вторых, эмитент, выпуская длинные бумаги с фиксированной ставкой купона, берет на себя риск повышенных затрат на обслуживание долга в сравнении с рынком, если процентные ставки значительно упадут относительно момента эмиссии.
Не удивительно, что значительная часть списка пришлась на ОФЗ, ведь государство – самый надежный эмитент.
Среди корпоративных эмитентов мы также видим преимущественно госкомпании и всего один частный выпуск МТС 1-Р6. Последний как раз подходит выше обозначенным требованиям: крупный эмитент с предсказуемым бизнесом, приносящим стабильный денежный поток вне зависимости от экономической ситуации.
Два квазигосударственных выпуска Санкт-Петербургской и Оренбургской областей можно спокойно отнести в категорию ОФЗ. Идем дальше.
ШАГ 5 – Важно купить по хорошей цене
И снова ликвидность. Обычно, рассматривая бумаги для облигационных портфелей или инвестиционных идей, мы стараемся выбирать наиболее ликвидные бумаги. Это делается для простоты покупки по хорошей цене, а также возможности быстрого выхода из бумаги, когда инвестиционная идея реализовалась.
Сейчас интерес представляет только возможность покупки по привлекательной цене. Так как мы условились держать бумагу до погашения, рыночные колебания нас волнуют мало. Эталоном по ликвидности выступают ОФЗ с постоянным купоном (ПД), в которых ежедневно проходит большое число сделок, а спреды между ценой покупки и продажи минимальны. Исключением служит выпуск 46012, частично амортизированный и выкупленный на 75%. Он продемонстрировал худшую ликвидность из оставшихся бумаг и был вычеркнут из списка. Теперь осталось 27 бумаг.
Как ликвидность помогает в покупке облигаций? От элементарной скорости исполнения выставленной заявки до помощи в определении справедливой цены сделки. Считается, что рыночная цена является наиболее точной оценкой бумаги в текущий момент времени. Однако данный тезис остается справедливым ровно до того момента, пока на рынке присутствует большое число продавцов и покупателей, т.е. торги ликвидны. А если в стакане лишь несколько заявок, то есть шанс, что лучший Ask слишком высок, а Bid слишком занижен.
Очередной «подводный камень»
Как оценить справедливую цену покупки облигации, если ликвидность торгов низкая? Самый простой способ сравнить с аналогами с одинаковой величиной дюрации. Но что, если проблемы с ликвидностью присутствуют на всем рынке?
В таком случае можно обратиться к первичным размещениям бумаг с похожим уровнем качества, если они конечно присутствуют в данный момент. Для того чтобы унифицировать оценку воспользуемся понятием G-спреда. Это разница в доходности между выбранной облигацией и G-кривой, построенной на основе ОФЗ. Ее последние значения можно найти на Мосбирже.
В ближайшие дни свои три выпуска с офертой в 2025 г. размещает Газпром. После сбора заявок ориентир по доходности составил 8,25%. Это эквивалентно спреду около 70 б.п. к G-кривой. Этого ориентира стоит придерживаться, покупая перечисленные выше корпоративные бумаги из нашего списка.
Посмотрим, как обстоит ситуация с G-спредом на рынке. Мы сознательно «выбросили» из анализа все ОФЗ, так как сама G-кривая строится на их основе. Спред муниципальных облигаций теоретически должен быть ниже, чем у представленных корпоративных. Прирост уровня риска в сравнении с ОФЗ у них совсем небольшой, я бы субъективно оценил его в 30 б.п.
Для основной массы бумаг значение G-спреда расположилось от 14 до 52 б.п., т.е. у всех доходность ниже той, что Газпром предлагает при размещении. Какая-то премия за продажу большого количества бумаг единовременно (размещение) возможна, но явно не более 20-25 б.п. То есть более-менее справедливая рыночная цена была только у бумаг МТС, Газпром Капитал Б-04 и у облигаций Оренбургской области, учитывая их квазигосударственный характер.
Опасность или возможность
Все просто: данные облигации – субординированные и имеют чуть более высокий риск.
Для госбанка, коим является РСХБ, проблемы с субордами маловероятны. Тем не менее, вопрос о включении такого типа бумаг в портфель каждый «пенсионный фонд» должен решать для себя сам.
Ну и последний «камень»
После прочтения может возникнуть вопрос: зачем БКС вообще ведет какие-то портфели, постоянно ищет из заменяет одни выпуски другими, если можно сделать, как описано в статье?
Все просто. Фиксируя доходность сейчас и на 10 лет вперед, вы можете только предполагать, какой уровень ставок будет на рынке в будущем. Если ставки значительно вырастут, можно на протяжении нескольких лет получать доходность ниже рынка, а в какие-то моменты и ниже инфляции. Для этого мы собираем портфели из бумаг с разной дюрацией, чтобы нейтрализовать фактор неопределенности во времени. Но и на этот случай есть свой длинный инструмент.
Мы обошли вниманием два инфляционных линкера: ОФЗ 52001 и ОФЗ 52002, и это было явно незаслуженно. Номинал этих бумаг раз в полгода индексируется на величину инфляции, а «сверху» платится фиксированный купон 2,5% от номинала. При этом стоит отметить, что не от начального, а от проиндексированного номинала. На наш взгляд, это отличное вложение для большого капитала, который ищет «тихую гавань».
Подводя итоги
Как мы выяснили, облигаций, в которые на нашем рынке можно вложить деньги на 5-10 лет и по-настоящему «забыть» не так много, но и их дефицита не наблюдается. Крайне консервативные инвесторы могут выбрать лишь ОФЗ с самым минимальным риском. Также можно разбавить портфель корпоративными бумагами наиболее качественных отечественных эмитентов, получив за это премию 40-70 б.п.
– 7,7% при инвестировании только в гособлигации
– Показатель может вырасти до 7,8-7,9%, если добавить обязательства муниципалитетов
– На 8-8,1% можно рассчитывать при добавлении корпоративных облигаций (за исключением субордов)
Главные условия соблюдены: доходность предсказуема и портфель можно не трогать на протяжении десятка лет. Осталось только начать инвестировать, пока до пенсии еще далеко.
Сергей Гайворонский
БКС Брокер
Ованесян Сергей Суренович, Ломако Валерий Евстафьевич
1. Профессор, доктор экономических наук, Заслуженный экономист Российской Федерации,
Иркутский государственный аграрный университет имени А.А.Ежевского.
2. Профессор кафедры экономики и управления Читинского института Байкальского Государственного университета, Заслуженный экономист Российской Советской Федеративной Социалистической Республики.
Ovanesyan Sergei Surenovich, Lomako Valery Evstafevich
1. Professor, doctor of economic sciences, honoured Economist of the Russian Federation, Irkutsk State Agrarian University named after A.A. Ezhevsky
2. Professor of Economics and Management Institute the Baikal State University of Chita, Honorary Economist of the Russian Soviet Federative Socialist Republic.
Аннотация: Статья посвящена альтернативной пенсионной системе, построенной на предлагаемых авторами принципах. Основные идеи заключаются в равенстве правил расчета размера пенсии для всех работающих граждан вне зависимости от их статуса во время работы. Величина пенсионных выплат зависит только от стажа работы и получаемой «белой» заработной платы. Предлагается открывать персональные лицевые счета в специально созданном государственном пенсионном банке, при первом поступлении гражданина на работу, на которые работодатель будет перечислять положенные по закону суммы. До выхода на пенсию на лицевых счетах будет накапливаться пенсионный капитал гражданина в виде поступлений от работодателя и процентов за депозит. При выходе на заслуженный отдых гражданин может получать пенсию в виде ежемесячных процентов с накопленного пенсионного капитала, либо ежегодно увеличенную на определенную величину. Одним из главных принципов предлагаемой пенсионной системы является наследование остаточного пенсионного капитала родственниками после смерти пенсионера. Для реализации предложенных принципов авторы предлагают соответствующие математические модели, применение которых показано на численных примерах для наиболее характерных регионов и Российской Федерации в целом. Кроме того в статье предложены конкретные решения по солидарным обязательствам пенсионной системы страны.
Abstract: The article is devoted to the alternative pension scheme, based on the proposed authors principles. The main ideas are equal pension calculation rules for all workers regardless of their status during operation. The amount of retirement benefits depends on seniority and received "white" salary. It is proposed to open a personal account in a specially created State pension pot, the first admission of a citizen to work, for which the employer would remit laid by law amounts. Until retirement on personal accounts would accumulate pension capital of the citizen in the form of revenues from employer and interest on deposit. When entering the deserved rest citizen may receive a pension in the form of monthly interest on the accumulated pension capital, or increased annually by a certain amount. One of the main principles of the proposed pension system is to derive the residual pension capital.
Ключевые слова: принципы, трудовая пенсия, пенсионный капитал, математические модели.
Keywords: principles, employment pension, pension capital, mathematical models.
В данной статье речь будет идти о пенсиях по старости для работавших граждан, которые уйдя на заслуженный отдых, перестают работать и живут исключительно за счет пенсии, которую они заработали за время своей трудовой деятельности.
Мы не проводим глубокого анализа достоинств и недостатков существующей и разрабатываемой систем пенсионного обеспечения для так называемой трудовой пенсии. Ибо достоинств нет никаких, а недостатков воз и маленькая тележка. Наш отказ от анализа обусловлен тем, что в результате анализа должны быть выработаны решения, устраняющие недостатки и расширяющие достоинства. Но поскольку упомянутые системы в принципе не могут быть улучшены, то единственное грамотное решение – это полностью отказаться от них и попытаться разработать новую концепцию с новыми принципами и новыми расчетными формулами.
Предложенные нами принципы следующие:
— все работающие граждане вне зависимости от пола, вероисповедания, места жительства, места работы и занимаемой должности (перечень может быть расширен) имеют равные права и претензии при расчете величины их пенсии по старости;
— величина пенсии для всех работающих граждан должна рассчитываться по одинаковым формулам без учета каких- либо дополнительных факторов (коэффициентов, баллов и т.п.);
— на размер пенсии по старости должны влиять только стаж работы и получаемая «белая» заработная плата;
— как на концептуальном, так и на конструктивном уровнях отказаться от рудиментов типа « страховая и «накопительная» части пенсии;
— создать государственный пенсионный банк для хранения и использования отчислений в пенсионный фонд каждого работающего гражданина страны;
— не допускать к пенсионным накоплениям граждан коммерческие банки;
— пенсионные накопления граждан являются их собственностью и подлежат наследованию после их смерти, с зачислением на лицевые пенсионные счета наследников;
— пенсионные накопления граждан не могут быть получены иначе, чем в виде ежемесячных выплат, после выхода на заслуженный отдых, как это делается и сегодня;
— устранить участие существующего пенсионного фонда страны в вопросах трудовых пенсий. Его компетенция должна распространяться на социальные пенсии и другие социальные финансовые нагрузки (материнский капитал и т.п.) и обеспечиваться не за счет пенсионных накоплений работающих граждан;
Создание пенсионной системы на предложенных принципах позволит снять многие проблемы, которые в данной предметной области существуют сегодня. Во первых, она будет достаточно адекватной по степени сложности – в меру сложной и относительно простой. Во вторых, она будет понятна каждому человеку в силу логичности и отсутствия скрытых, совершенно не логичных с точки зрения здравого смысла, решений. Такая система не будет нуждаться в дорогостоящих рекламных компаниях с нулевым выходом, чем славится действующая система. Перечень можно продолжить, но лучше перейти к конструктивной части, а именно формализовать приведенные принципы и разработать соответствующие математические модели для их реализации.
Пенсионные накопления предполагается содержать в государственном пенсионном банке на лицевых счетах граждан, которые открываются при первом поступлении их на работу. Государственный пенсионный банк в отличие от коммерческих банков будет иметь «длинные деньги» и в этом его неоспоримое преимущество для развития экономики страны. Вкладчики данного банка востребуют причитающиеся им суммы в качестве процентов через 20 – 40 лет.
Читайте также: